歐洲央行當地時間6月2日發表最新報告，截至2025年底，黃金在全球官方儲備資產中的佔比已升至27%，首次超越美國國債，成為全球央行持有的第一大儲備資產。報告指出，這一變化主要得益於2024至2025年國際金價的井噴式上漲，帶動黃金資產價值大幅提升。

　大行預期年底金價升至6000美元

　展望未來，據彭博報道，高盛、美銀、瑞銀、德意志銀行及摩根大通等主要投行仍持續看好黃金後市，主要驅動因素包括央行持續買盤、主權債務危機可能引發的貨幣貶值壓力，以及資產配置需求增加等。多家機構預計，2026年底金價有望升至每盎司5000至6000美元區間。

　富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬·蘭德則表示，中東局勢若持續緊張，可能推升通脹，令美聯儲面臨加息壓力。歷史經驗顯示，在金融危機或疫情初期，投資者追逐流動性會使美元走強，短期壓制金價與金礦股表現；但當市場趨穩後，黃金與金礦股通常能展現較強反彈力。

　央行購金加速儲備多元化

　根據歐洲央行最新報告，截至2025年底，黃金佔全球央行儲備資產的比例升至27%，美國國債則降至22%。在地緣政治衝突及美元制裁風險的推動下，各國央行持續增持黃金以加速儲備多元化；與此同時，歐元資產吸引力上升，全球儲備體系正經歷深刻調整。

　報告顯示，黃金佔比相較2024年底的20%大幅上升7個百分點，而美國國債佔比則由25%降至22%，被黃金反超。過去兩年國際金價幾近翻倍，2026年1月更一度突破每金衡盎司5500美元的歷史高位。

　這一格局變化意義深遠。美債作為傳統美元儲備核心資產的地位遭到挑戰，而來自央行的持續購金為黃金提供了強勁的結構性支撐，短期內難以逆轉。同期，歐元區資產也吸引大量資金流入，國際投資者淨流入規模達8500億歐元，接近歐元創立以來的峰值。

　Tether購入逾100噸黃金

　值得注意的是，以美元計價的資產整體仍佔全球儲備的42%，仍是最大單一貨幣類別；歐元計價資產佔比則維持在15%。

　黃金地位的躍升，既來自央行的持續增持，也得益於金價的大幅上漲。歐洲央行行長拉加德表示，持續的地緣政治緊張局勢是推動央行強勁購金需求的主要原因。

　目前全球央行共持有黃金超過3.6萬噸，已接近布雷頓森林體系鼎盛時期的水平（當時約3.8萬噸）。2025年全球央行淨購金量約850噸，較此前連續三年每年逾1000噸的規模略有放緩。自2022年以來，增持黃金最多的國家依次為中國、波蘭、土耳其和印度。

　另一個值得關注的新現象是：穩定幣發行商Tether在2025年成為全球單一最大黃金買家，全年購入超過100噸黃金，超越多數主權央行。

　地緣政治加速去美元化

　儲備資產結構的變化，根源於各國尋求美元替代品的戰略考量。歐洲央行報告指出，這一趨勢自2022年明顯加速——當年美國凍結俄羅斯美元資產的制裁措施，令許多國家重新評估持有美元資產的風險。

　土耳其的案例則凸顯地緣政治對黃金儲備的直接影響。自2022年俄烏衝突以來，土耳其累計購入220噸黃金；但2026年初隨着伊朗戰事爆發，土耳其出售或借出約130噸黃金，成為近年來規模最大的儲備調整之一。

　與此同時，歐元的國際角色在過去十年呈「逐步但穩定」擴大。2025年，以歐元計價的國際債務發行規模增長30%，達到近1萬億歐元的歷史新高；國際投資者對歐元區資產的淨流入達8500億歐元，創下歐元誕生以來接近峰值的水平。（記者 郭志文）