在經歷了一年的資產重組與戰略調整後，萬達酒店發展有限公司（00169.HK）交出了一份堪稱驚艷的年度成績單。3月26日，萬達酒店發展公布截至2025年12月31日止的全年業績報告。報告顯示，公司母公司擁有人應占溢利約17.77億港元，相較2024年同期約9.89億港元的虧損，實現了強勁的「V型」反轉。

　甩賣萬達酒管回血20億

　在2024年仍面臨巨額虧損的萬達酒店發展，何以在短短一年內實現財務數據的徹底翻身？

　萬達酒店發展在公告中指出，股東應占溢利主要源於兩點：一是出售事項確認的巨額收益淨額；二是缺少了上一年度（2024年）因長期應收款項轉移確認的約10.45億港元減值虧損。

　2025年4月，萬達酒店發展與同程旅行（00780.HK）訂立協議，以約24.9億元人民幣（約合26.8億港元）的價格出售其全資持有的萬達酒店管理（香港）有限公司100%股權。該交易於2025年10月16日正式完成交割。根據財報披露，正是由於此次出售，公司確認了逾20億港元的收益淨額。這筆收益成為了本財年利潤的核心支柱。

　而作為買方，同程旅行在接手萬達酒店管理業務後，首年便實現了初步的協同效應。同程旅行2025年財報顯示，同程旅行包含酒店管理在內的「其他業務」收入在2025年達到30.95億元，同比增長34.4% 。萬達酒店及度假村在加入同程生態體系後，藉助冰雪旅遊等熱點，在長白山、阿勒泰等地區的入住率屢創新高。

　轉型陣痛與曙光並存

　儘管2025年的總賬實現了盈利，但從業務構成來看，萬達酒店發展正處於深刻的轉型陣痛期。記者注意到，年報發布次日，萬達酒店發展股價下跌9.71%。這或許反映出投資者對公司在剝離了酒店管理「現金牛」業務後，新的物業及IP業務能否支撐長期增長的擔憂。

　實際上，出售萬達酒管後，公司的主要業務已從酒店運營管理轉向了「物業業務」，主要包括投資物業租賃（如桂林萬達廣場項目）及海外買賣及租賃物業（如美國芝加哥項目）。據悉，桂林項目為集團與萬達香港的合營項目，持股51%，2025年維持100%出租率和100%租金收繳率，全年總客流量約1766萬人次。美國芝加哥項目方面，集團持有37個公寓單位，超過85%已出租獲取租金收入，其中16個單位已轉讓換取VSP公司49%股權。

　數據顯示，2025年公司持續經營業務收入約為1.18億港元，同比增長18.44%，主要由海外物業租賃及買賣帶動。雖然持續經營業務仍錄得虧損約6405萬港元，但虧損額較2024年的10.11億港元已大幅收窄96%，顯示處理海外資產遺留問題的努力初見成效。

　未來萬達酒店發展的路怎麼走？年報透露了兩個方向：一是存量資產盤活。 公司將繼續運營桂林萬達廣場等優質投資物業，該項目在2025年維持了100%的出租率。二是進軍文化文旅產業。萬達酒店發展已獲得擁有知名兒童IP《海底小縱隊》版權資源的VSP公司49%的股權，憑藉公司在酒店設計、規劃及管理方面的過往豐富專業知識，公司已為把握此趨勢作好準備，為有關項目帶來顯著的增值。