港元銀行同業拆息(HIBOR)近期持續向下，據香港銀行公會今日(20日)顯示，與樓按相關的一個月HIBOR連跌3日，再跌23.01點子至0.96036厘，為2022年7月21日以來最低。隔夜拆息報0.02667厘。金管局總裁余偉文在《匯思》撰文，指如果資金持續處於供過於求的情況，套息交易的市場力量會令港元匯率走弱，港元拆息將會回升，甚至可能會返回趨近美元息率的水平。

　自金管局5月初入市承接港元買盤，令香港銀行總結餘大增至1741億元，香港拆息也隨即走低，當中1個月HIBOR從4月底4厘以上水平，跌至最新不足1厘。

　余偉文：聯匯制度正常運作

　余偉文表示，近日港元銀行同業拆息明顯下調、港元匯率回軟，是聯匯制度下可以預期的自然調節。他指，5月初，在三個交易日內的香港和外圍市場交易時段，港元先後四次觸發聯繋匯率制度下7.75港元兌1美元的「強方兌換保證」，金管局按聯匯機制向市場注入1294億港元後，銀行體系港元總結餘數天間急增近4倍至約1740億港元。港元流動性因此在短期內變得非常充裕，銀行間短期拆息顯著拉低，如1個月拆息從4月平均約3.65厘大幅下降至周二(20日)的0.96厘，隔夜息率從4月平均約3.41厘降至周二的0.03厘。余偉文表示，這種息率變化基本上反映了聯匯機制下的正常市場行為和反應。客觀效果是一些跟拆息掛鈎的利率，包括按揭利率亦下調。純粹從宏觀經濟角度看，較低的息率有利於目前香港的整體經濟環境。

　對於未來一段時間港匯和港息的走勢，余偉文認為仍存在較多的變數。他指總結餘升近4倍，港元利率，特別是較短期限的息率，因市場流動性充裕而下行並明顯低於美息，較長期限的息率亦被拉低，而港美息差擴闊，增加了買美元套息的誘因，力度視乎市場對套息風險的胃納，但已足以令港匯從5月初7.75兌一美元回軟至今天的偏弱方的7.82水平。

　他表示，港美息差加上市場對港元的供求關係，會通過聯繋匯率制度的自動利率調節機制，導致港元走強或走弱，甚至觸發「強方兌換保證」(7.75港元兌1美元)或「弱方兌換保證」(7.85港元兌1美元)，「這些都是聯繋匯率制度的設計所在和行之有效的正常運作」。

　投行：HIBOR難以長處低位

　近期投行認為均認為HIBOR難以長處低位，因應港美息差拉闊，港匯持續走低，最新每美元兌港元升至7.8243，港匯處於近12個月低位，從月初觸發7.75強方兌換保證，漸逼近7.85弱方水平。

　華僑銀行香港經濟師姜靜表示，金管局月初接連因港匯觸7.75而向市場注入港元流動性，銀行體系總結餘短時間增至逾1700億元，然而對港元的需求卻未見相應增加。有別於2至4月每月股票南向通淨流入逾1500億元，本月相對沒太多淨流入，對港元流動性需求更低。此外，寧德時代(3750)集資規模較預期略少，加上完成上市釋出未中籤的資金，都令港元拆息下行。

　上海商業銀行研究部主管林俊泓認為，同業三周前因港元流動性較緊張而曾用較高定存息向零售客戶吸資，以向同業拆放隔夜、一星期等更短期限的資金，隨着金管局月初接連因港匯觸7.75而注資，令整體期限拆息驟降，或有同業心存僥幸博拆息反彈，卻終歸未成事，唯有以較低的利率拆放1個月資金，雖「蝕住做」，但望減少損失。(記者 蘇尚)