恒瑞醫藥香港IPO定價44.05港元/股，募資13億美元，成為近5年港股醫藥板塊最大IPO。

　5月15日，創新藥龍頭恒瑞醫藥公告其H股啟動招股，由摩根士丹利、花旗及華泰國際擔任聯席保薦人。

　5月21日，恒瑞醫藥已經確定了香港上市的股票發行價格，以發行價區間的最高端，每股44.05港元定價，募集約99億港元（13億美元）的資金。此次共計發行2.245億股，公司選擇不行使超額配售權及發售量調整權。

　這一定價，相比恒瑞醫藥周二A股收盤價約有25%的折扣，但相較於行業平均27.4%的A+H上市折價率，仍然映射出資本市場對於醫藥龍頭的認可，同時也體現了恒瑞醫藥對自身價值的信心以及對未來市場發展的積極預期。

　國際資本搶籌

　本次IPO，吸引了一批全球頂級投資機構作為基石投資者，包括新加坡政府投資公司(GIC)、景順(Invesco)、瑞銀全球資產管理集團(UBS-GAM)、高瓴資本和博裕資本等。

　按發售價中端計算，這些基石投資者貢獻了約41億港元（5.33億美元）的認購，佔發行規模的43.04%（假設超額配售權及發售量調整權未行使）。

　據介紹，GIC作為全球最大的主權財富基金之一，其國際資源網絡可助力恒瑞拓展海外市場。景順和UBS-GAM的參與將提升公司在國際投資者中的認可度；而高瓴資本和博裕資本在醫療健康領域的深厚經驗，則可能為恒瑞的創新研發和全球商業化戰略提供寶貴支持。

　恒瑞醫藥赴港二次上市程序於2025年初正式啟動，可謂快速推進。1月6日，恒瑞醫藥向香港聯交所遞交上市申請，4月30日接受上市聆訊，到如今正式開啟招股，用時僅四個多月。

　出海戰略關鍵一步

　在此前公告表態中，恒瑞醫藥將赴港上市定位為推進國際化戰略的一環。

　成立於1997年的恒瑞醫藥，早期產品以仿製藥為主，2000年實現A股上市，近年則着力於向創新藥企轉型。相比於初創型創新藥企，恒瑞醫藥賬面現金流較為充沛，管線豐富，市場解讀也多認為融資並非其選擇赴港IPO的惟一原因。

　「出海」，是恒瑞醫藥創新轉型中的關鍵之一。「根據不同的產品，會形成不同的方式，包括NewCo（新建海外公司）、BD（商務拓展），也有海外獨立研發。」對於出海布局，恒瑞醫藥此前對財新表示。2025年，恒瑞醫藥於3月宣布其心血管領域口服小分子藥物Lp（a）抑制劑HRS-5346與默沙東達成一筆首付款2億美元的交易；4月，恒瑞醫藥又在輔助生殖領域與德國默克達成交易，首付款1500萬歐元。2024年，在時下火熱的降糖減重GLP-1類藥物賽道，恒瑞醫藥將其產品組合在美國達成一筆NewCo交易，獲得1億美元交易首付款和新公司19.9%股權，也被業內認為是國內創新藥「NewCo潮」的代表案例。

　從業績上看，2021年、2022年，受集採衝擊仿製藥業務等影響，恒瑞醫藥曾出現營收、淨利潤同比下滑，但此後在創新藥業務拉動下開始走出「陣痛」。

　2024年，恒瑞醫藥實現營業收入279.85億元，同比增長22.63%；淨利潤63.37億元，同比增長47.28%。在該年度，恒瑞醫藥營收和淨利潤均創歷史新高；不含對外許可收入的創新藥銷售收入138.92億元（含稅），在全年營收中佔比為49.64%，創新藥銷售對業績的貢獻比例有所提升。

　2025年一季度，恒瑞醫藥實現營業收入72.06億元，同比增長20.14%；淨利潤18.74億元，同比增長36.90%。恒瑞醫藥表示，該季度收到IDEAYA支付的7500萬美元對外許可首付款，確認為收入，利潤增加較多。其研發投入同樣保持增長。2024年，恒瑞醫藥研發投入總額為82.28億元，佔營業收入比例為29.40%，較上年的佔比26.95%有所提升。2025年一季報顯示，恒瑞醫藥當期研發費用為15.33億元，同比增長25.66%。

　本次港股招股書則顯示，恒瑞醫藥此次赴港上市所得募集資金將用於：研發計劃；在中國和海外市場建設新的生產和研發設施，及擴大或升級在中國的現有生產設施；營運資金及其他一般企業用途等。

　據恒瑞醫藥公告，其H股香港公開發售預計於5月20日結束，5月22日前（含當日）公布發行價格，5月23日在香港聯交所掛牌並開始上市交易。

　5月21日，恒瑞醫藥A股震盪上漲2.74%，截至收盤報55.94元/股，總市值3568億元。（記者孫斌 北京報道）