普華永道今日（6日）發布《2025 年中國企業併購市場回顧及展望》報告顯示，受益於資本市場估值修復、政策紅利釋放及產業升級加速等多重積極因素，2025 年中國企業併購市場顯著回暖，交易規模與數量同步大幅回升。全年披露交易總額超 4000 億美元，同比激增 47%，創五年以來首次回升；交易總量突破 12,000 宗，漲幅近 20%，市場整體活躍度全面增強。

　境內併購市場爆發式增長

　報告指出，2025年併購市場的強勁復蘇主要由境內戰略投資主導，全年境內戰略投資者達成3639宗併購交易，交易額達2390億美元，同比大幅提升83%。在境內戰略投資領域的34宗超大型交易中，超半數由國資牽頭推動，且多集中於半導體、人工智能、新能源等國家戰略產業，反映出政策引導下行業整合的深化。

　2025年境內併購市場的爆發式增長，得益於資本市場估值修復、IPO市場回暖為交易提供的良好定價基礎，而行業整合深化、技術突破加速以及財務投資者退出需求增強，進一步激活了市場交易活力。支持大型併購交易的政策持續發力，為市場注入了明確的增長動力。

　2025年私募股權基金交易量達1189宗，交易額達1394億美元，同比分別增長14%和16%。全年達成14宗超大型交易，其中8宗由國資背景基金主導，資金重點布局高科技、工業品與醫療健康三大領域。

　風險投資市場表現尤為亮眼，受人工智能、AI應用及機械人等前沿科技投資熱潮推動，全年交易量創下7382宗的歷史新高，其中高科技行業交易量超3000宗，佔比達42%。

　併購退出與香港IPO退出雙輪驅動

　退出端方面，私募股權基金退出活動表現活躍，併購退出佔比最高。香港聯交所IPO退出表現突出，全年完成70宗交易，創歷史新高，成為重要的替代性退出路徑。

　新設立基金數量創下歷史新高，人民幣基金的主導地位持續鞏固，為市場提供了充裕的資本供給。投資端聚焦高科技、醫療健康等戰略賽道，與國家產業升級方向同頻共振；退出端則形成併購退出與香港IPO退出雙輪驅動的格局，尤其是香港聯交所成為生物醫藥等新興產業的重要退出陣地，有效緩解了長期以來的退出壓力。

　中國內地企業海外併購在2025年呈現顯著反彈態勢。全年宣布海外併購交易272宗，同比增長5%；交易總額達230億美元，同比大幅增長 88%，雖整體規模仍處低位，但復蘇勢頭強勁。其中，超大型海外併購交易達7宗，較2024年實現翻倍增長，其中4宗集中於歐洲消費品行業，反映出國內消費者對高品質進口商品需求增長的特點。

　從投資區域看，歐洲繼續保持中國企業海外投資首選地位，交易金額和交易量均領先於其他區域。值得注意的是，民營企業已連續三年成為海外併購最活躍的主體，參與程度與投資規模均超越國有企業和財務投資者，已成為中國企業「走出去」的核心力量。

　2026年或繼續向好

　展望 2026年，普華永道認為，儘管全球貿易與地緣政治仍存不確定性，且市場優質標的供給偏緊，但多重積極因素將持續推動併購市場增長。國內產業升級加速、A股龍頭企業再融資環境有望寬鬆、國企改革與上市公司整合深入推進，將催生更多行業內整合交易；私募股權擬退出項目持續積壓，疊加香港資本市場估值回升，將進一步激活退出市場；中企在東南亞、歐洲的出海布局將持續深化，強化供應鏈與全球競爭力。預計高科技（半導體、AI）、工業品（新質生產力）、新能源、生物醫藥及消費品等領域將成為併購交易的核心賽道，2026年市場整體交易額與交易量有望實現穩步增長。 （記者 辛悅）