新華社北京2月10日電 2026年伊始，國際貴金屬市場上演「過山車」行情。國際金價在延續前兩年漲勢基礎上，1月底一度飆升至超過每盎司5600美元的歷史巔峰，隨後在短短數日內大幅跳水，累計跌幅一度超過20%。目前，國際金價重回每盎司5000美元之上。

　市場分析人士表示，儘管地緣政治、美元匯率、利率水平等通常是影響金價的主要因素，但在不同歷史周期，這些因素對金價的影響力也在發生變化。當前黃金持續受到追捧，本質上反映全球市場對國際貨幣體系和地緣政治局勢的重估。黃金已不僅是投資資產和臨時避險工具，而是應對長期不確定性的戰略儲備。

　金價驅動因素發生權重變化

　歷史數據顯示，國際金價波動長期受到避險需求、美元信用及實際利率等主要因素影響。但在不同歷史時期，主導因素的權重存在顯著差異。

　上世紀70年代，受石油危機和高通脹影響，物價穩定成為市場首要考量，抗通脹是彼時推升金價的主導力量。而在上世紀80年代至21世紀初，隨着全球通脹得到控制、經濟進入長增長周期以及美元地位穩固，持有黃金的機會成本上升，經濟增長與強勢美元成為主導因素，金價經歷了長達20年的低迷期。

　本輪金價上漲周期呈現出新特徵。瑞銀集團貴金屬策略師喬尼·特維斯在最新報告中認為，市場正處於結構性轉變節點，過去主導金價的實際利率邏輯效力減弱，避險屬性與信用重估成為雙重驅動力。全球資產管理公司貝萊德分析認為，在全球債務規模處於歷史高位的背景下，黃金作為不依賴主權信用承諾的資產，其抗風險屬性被放大，定價機制正從成本定價轉向風險定價。

　世界黃金協會研究部門負責人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯認為，2026年以來黃金價格的波動反映了宏觀共識預期的「共振」。隨着全球債務規模突破關鍵閾值，黃金與傳統資產的低相關性使其成為機構投資者結構性配置的重要一環，而非單純的應急工具。

　黃金定價走向新動態平衡

　進入2026年，國際市場呈現出「強美元」與「強黃金」並存的現象。在傳統理論中，美元走強通常抑制金價，但今年以來兩者相關性明顯減弱。分析人士認為，這表明金價正在多重因素作用下尋找新的動態平衡。

　道富環球投資管理公司黃金策略師阿卡什·多希指出，市場定價機制正在適應新的現實，黃金表現出更強的獨立資產屬性。他認為，即便美聯儲維持當前貨幣政策，只要全球宏觀環境中的不安全因素依然存在，金價的底部支撐就依然穩固，市場正在形成一種「防禦性增長」的配置策略。

　高盛商品研究團隊在近期報告中也表示，來自私營部門和新興市場的多元化需求正在對沖政策風險。高盛分析師達恩·斯特魯伊文指出，當前買盤不僅是基於價格交易，更多是針對全球政策不確定性的對沖。該機構上調了2026年年底的金價預期，認為只要全球政策風險未見明顯消退，這種由多方力量博弈形成的動態平衡將推動價格重心繼續上移。

　官方戰略性增持支撐金價

　除市場投資邏輯變化外，全球央行在黃金市場中的角色轉變也是支撐本輪金價的重要因素。多項數據顯示，近年來全球央行已從過去的黃金淨賣方轉變為淨買方，且購金行為呈現出長期化趨勢。

　摩根大通大宗商品研究數據顯示，2026年全球央行購金量預計將維持在約755噸的高位，這一水平遠高於2022年之前的歷史均值。該機構大宗商品研究主管格雷戈里·希勒分析說，官方層面持續買入為金價提供了有力支撐。這種轉變反映了各國在當前地緣政治背景下對儲備資產安全性的重新考量，增加黃金儲備已成為一種戰略性防禦手段。

　世界黃金協會此前發布的調查結果也印證了這一趨勢，多數受訪央行表示計劃在未來一年內增加或維持黃金儲備。分析人士認為，在多邊貿易體系面臨不確定性的環境下，黃金作為無對手盤風險的實物資產，其戰略價值被重新評估。

　綜合來看，2026年國際金價高位運行，是全球經濟治理體系轉型期的一種市場映射。美國銀行分析報告預測，在全球地緣政治格局和主權信用體系進入新的穩定期之前，黃金的溢價效應不會迅速消退。當前金價走勢表明，黃金的功能正從單純的金融投資工具向國家經濟安全的戰略基石回歸。在新的全球增長引擎確立或國際合作達成新共識之前，黃金將繼續作為對沖不確定性的重要工具，其價格波動也將持續反映全球政治經濟格局的變化。（新華社記者汪平）