4月2日，上海易景信息科技股份有限公司正式向港交所主板遞交上市申請，聯席保薦人為招銀國際與交銀國際。作為AI時代的全棧智能硬件解決方案提供商，公司依託高速增長的AIoT業務衝擊港股上市，但招股書同時暴露客戶與供應商高度集中、盈利能力偏弱等多重風險，未來成長性與抗風險能力備受市場關注。

　全球ODM供應商排名第六

　易景信息成立於2008年，總部位於上海，是一家高新技術企業與專精特新「小巨人」企業。公司提供從產品定義、設計開發到生產交付的一站式服務，構建「智能終端+AIoT」雙輪驅動架構，核心產品覆蓋智能手機、平板、智能手表，並延伸至AI眼鏡、機器人、AI支付終端等前沿領域。

　根據弗若斯特沙利文數據，2025年按出貨量計，易景信息在全球智能手機製造解決方案供應商中排名第十，在ODM供應商中排名第六，2023-2025年出貨量複合年增長率居全球十大供應商首位。公司業務覆蓋全球100多個國家和地區，與傳音控股、中興通訊、TCL等頭部企業建立長期合作。生產端，四川宜賓基地擁有11條SMT生產線與20餘條裝配線，月度最大交付能力達200萬台。

　營收穩步增長毛利率不高

　招股書顯示，2023-2025年公司營收分別為22.25億元、35.08億元、32.19億元，複合年增長率20.3%；淨利潤分別為5615.8萬元、6207.6萬元、7021.7萬元，保持連續增長但增速平緩。其中AIoT業務成為增長引擎，2024-2025年銷售收入增速達59.6%。

　盈利能力方面，公司2025年毛利率僅9.5%，低於行業15%-20%的平均水平，淨利率2.2%。同時，貿易應收款周轉天數從2023年的27天激增至2025年的115天，增幅326%，回款壓力持續加大。存貨周轉天數延長至51天。

　客戶與供應商高度集中

　客戶與供應商高度集中風險突出。2023年-2025年，前五大客戶收入佔比分別達95.3%、99.1%、94.0%，單一最大客戶佔比分別為79.3%、88.8%、79.0%。前五大供應商採購佔比超70%。此外，實際控制人孫斌持股超77%，決策相對集中。

　全球智能終端製造解決方案市場受益於端側AI普及，預計2025-2030年以2.8%複合年增長率增長。易景信息依託Innovatech平台與AIoT布局具備增長潛力，但需破解高集中度、低盈利等難題。