特斯拉股價今年已下跌20%，是美股「七巨頭」中表現最差的一家公司。摩根大通日前向特斯拉投資者發出最新警告，告誡後者要為後市更多的下跌做好準備。

　特斯拉4月開局表現不佳，其第一季度的交付報告令人失望。這家電動汽車公司當季僅售出358000輛汽車，較分析師的預期低4%，更是較摩根大通預測的385000輛低7%。

　儘管特斯拉一季度交付量同比增長6.3%，但這一增長是在去年同期較低的基數基礎上實現的，而且較去年第四季度創紀錄的交付量出現了顯著環比下降。

　這些交付數據促使摩根大通分析師Ryan Brinkman重申了對特斯拉的「減持」評級，並將該股年終目標價格定在145美元，較周一的水平低近60%。

　創紀錄的滯銷庫存，是摩根大通看空特斯拉的核心依據。

　「該行在研報中寫道：「未售出的新車庫存激增，進一步加劇特斯拉的自由現金流困境。2026 年一季度，特斯拉產量較交付量多出 50363 輛，單季庫存積壓規模創下歷史新高。」

　Brinkman指出，自 2023 年第一季度以來，特斯拉的產量增長了 80%，但在此期間汽車銷量卻下滑了15%。

　他還指出，特斯拉交付量早在2022年6月初就已見頂，但其股價自那以來已上漲約 50%。股價與基本面嚴重背離，說明華爾街正在對尚未實現的某種敘事進行定價：在特斯拉汽車銷量持續走低之際，投資者將希望寄托在諸如自動駕駛出租車、人形機器人等項目上。

　摩根大通認為，投資者應對特斯拉股價保持謹慎。

　眼下，特斯拉正面臨着諸多「逆風」。去年底，特朗普政府取消了7500美元的聯邦電動汽車稅收抵免政策，這對美國國內電動汽車需求造成了沉重打擊。此外，持續的高利率也推高了購車者的貸款成本。

　與此同時，特斯拉正面臨來自比亞迪等中國電動汽車競爭對手以及梅賽德斯-奔馳、通用汽車和福特等傳統汽車製造商的巨大壓力。

　需要指出的是，Brinkman給出的特斯拉目標價在華爾街算是比較另類的——分析師對該股的平均目標價為360美元。

　不過，儘管摩根大通極度看空特斯拉，但該行並非最大空頭。近日，滙豐銀行分析師 Michael Tyndall重申了對特斯拉股票的「減持」評級，並給出131美元的12個月目標價。