港股市場最近持續承壓，截至6月26日收市，恒指報22671點，全周累跌1252點或5.24%；這已是連續7周下跌，累計下挫3721點或近15%，追平2015年7月大跌浪。當前，港股逆風本質上是外部宏觀流動性收緊所致，真正的轉機仍需耐心等待。多家機構預計，2026年下半年港股流動性壓力將邊際緩解，大盤整體以區間震蕩為主。

從1月29日的高位28056點算起，恒指累計回調已逾5000點。

學者指三大因素令港股急跌

從1月29日的52周高位28056點算起，恒指累計回調已逾5000點。6月15日當周是跌勢加劇的關鍵節點，雖一度受美伊停戰、油價暴跌等利好消息刺激衝高至25047點，但隨即迅速掉頭向下。此後，23日韓國股市大跌並觸發盤中熔斷，港股跟跌；25日恒指失守23000點關口；26日跌勢進一步擴大，市場情緒愈發低迷。

面對是輪急跌，香港中文大學經濟學系副教授盛柳剛將原因歸結為三大因素。首先，美國經濟表現穩健、通脹高，市場擔憂美聯儲加息。近期美國10年期國債收益率上行，令資金鏈趨於緊張。其次，日韓股市炙手可熱，SK海力士、三星等存儲賽道受追捧，外部資金紛紛轉向。第三，港股IPO數量激增，但資金盤有限，新股大量上市稀釋原有股票購買力；投資者集中熱門賽道，即使如龍頭股騰訊表現也相對一般。短期內，這些因素難以改變。

盛柳剛強調，香港基本面並無大礙，經濟狀況較前兩年已有明顯改善。當前問題更多出在資金鏈上，而資金鏈問題通常屬於短期擾動。但他也坦言，對股市而言，一個月的時間已足夠漫長，因此很難簡單判定短期還是長期。香港不少IPO都與AI相關，而AI板塊股票漲幅可觀，只是未能帶動大盤整體上揚，傳統板塊相對平淡，導致指數層面顯疲弱。

地產專家料港股第四季顯著反彈

從另一個維度觀察，香港專業地產顧問商會榮譽會長蔡志忠給出不同分析。他指出，美日韓股市都創新高，因為這些國度的民眾並無其他投資選擇，大家覺得唯有股市好賺錢，於是全民皆炒股、指數越炒越高。香港市民選擇則很多，股市IPO集資全球數一數二，樓市興旺成交額屢創新高，這些均吸納市場大量資金。所謂此消彼長，這些資金的轉向令港股變得易跌難升。

蔡志忠稱，以前人們形容股樓是共進退的孖生仔，其實通常是股市先行、樓市隨後。前幾年股市上升不少，樓市延後一年才發力，從去年中至今回升大約一成。下半年排隊在港上市企業約500家是相當誇張，證明香港是IPO上市集資的最佳熱門地區。他指，疲弱的股市最終會找到支持點，樓價顯著上升使資金放緩投進樓市速度，熱錢轉而低吸股票，預判股市將在今年第四季出現明顯反彈。

美聯最新一份報告亦頗值玩味：踏入6月份，本港樓市受港股下調影響，住宅交投放緩。看來，股市疲弱並非樓市福音。

專家指大市處牛市二期調整

香港股票分析師協會副主席郭思治分析，港股大市技術上已連跌兩個月，跌勢更有越來越急趨勢。單從走勢上看，大市目前已身處牛市2期調整中。整個牛市1期始自2024年1月22日低位14794點，至2026年1月29日高位28056點，累積升幅13262點。由於目前恒指已相繼跌穿各組平均移動線，加上各種平均移動線已呈倒序模式，即大市回落並非一般技術性反覆，若需回調，技術支持為23635點及21425點。

展望後市，華泰證券報告指，對港股總體而言，中樞反轉仍要看大廠AI進展和消費修復催化，當前尚未到合適時機。中信証券報告展望2026年下半年，遞表與排隊雙高將推動IPO延續火熱，同時下半年將迎來解禁高峰，其中9月壓力最為突出，且解禁高度集中於軟件服務、黃金及貴金屬等行業。

港股「五窮六絕」差不多已經「應驗」，傳說中的「七翻身」還需要觀察。（記者 郭志文）