致同（香港）會計師事務所最新的《買賣協議研究報告2026》顯示，繼前一年短暫反彈後，2025年香港上市公司的重大買賣協議宗數下降11%至222宗（2024年：250宗）。市場表現疲軟主要因資產買賣活動減少所致，例如船舶及飛機交易，加上地產及建築行業的業務出售亦有所減少。

   致同於2025年1月1日至12月31日期間審視的香港上市公司及／或其子公司所簽訂的買賣協議，按港交所《上市規則》的定義被分類為「主要交易」、「非常重大收購事項」及「非常重大出售事項」。報告發現，主板上市公司的主要和非關聯交易於2025年繼續主導企業交易市場。

   致同共分析了222份在港交所網站列載的2025年香港上市公司及／或其附屬公司簽訂的買賣協議，包括95宗收購交易（2024年：94宗）及127宗出售交易（2024年：156宗）。報告指出，業務收購和出售仍然是主要的交易類型，佔2025年企業交易總量的63%。具體而言，業務收購和出售分別佔總業務交易活動的45%和55%（2024年：35%和65%）

   踏入 2026年，香港的重大買賣協議活動顯現初步回暖跡象。2026 年首季交易宗數較 2025 年同期的 51 宗增長約 10%至 56 宗。致同預期 2026 年餘下時間的整體買賣協議活動將呈溫和增長，反映市場情緒雖有改善但仍趨謹慎。

    致同香港諮詢主管合夥人湯飈表示：「2026年首季的交易量回升，反映市場活動在經歷2025年的低迷後正逐步趨於穩定。 邁入2026年，在更為均衡的跨境資金流動與持續的交易項目儲備支持下，交易活動已重拾動能，這在亞太地區尤為顯著。儘管地緣政治緊張局勢和貿易不確定性等宏觀風險持續引發市場波動，惟信貸市場企穩及貨幣政策漸趨寬鬆，正有助重振市場人士的長期信心。」

   湯飈補充：「展望未來，由人工智能 (AI) 驅動的投資將持續成為企業併購交易的重要引擎。投資者日益聚焦於科技相關領域，優先布局具備強大AI能力與可擴展商業模式的企業。儘管融資成本在結構上仍將高於2020年前的水平，但流動性的改善為策略性及更大規模的交易提供了穩固的基礎。」

    隨着經濟趨於穩定，買家對業務收購展現更大信心，更傾向獲取具控制權的較大股權。計劃收購目標公司全數股權的買家比例從2024年的36%上升至2025年的46%。相反，持股49%或以下股權的較小型策略性收購比重，則從48%顯著下降至29%。整體而言，71%的收購方取得目標公司50%或以上的股權。

    致同香港諮詢副總監鍾綺琪女士表示：「投資者情緒明顯好轉，這從全面收購交易比例上升可見一斑。2025年，70%的業務收購對價超過被收購目標的資產淨值。這反映出市場的精挑細選與投資紀律。買家願意支付溢價，但僅限於具備強勁增長潛力的優質資產。」

    受惠於市場增加投資具擴展性的AI商業模式，資訊科技(IT)行業的業務收購活動顯著上升，佔總交易量的比例由前一年的 6% 大幅躍升至 14%。 2025年，房地產與建築行業及IT行業成為兩大最熱門收購目標，佔整體業務收購總量的35%（2024年：44%）。儘管房地產與建築業仍為首要收購目標，其交易量放緩至13宗收購協議。此放緩趨勢反映出，在經歷先前幾波激烈的企業重組後，市場正轉向更為審慎的交易步伐，同時市場在執行收購方面亦面對日益嚴峻的挑戰。(記者 韓商)