在美聯儲過去幾日接連公布意外疲軟非農，以及相對溫和的通脹數據後，市場對於聯儲加息的預期持續降溫。而美聯儲內部鷹鴿對峙仍在升級，溫和派官員的底氣顯著增強，部分鷹派官員的態度卻仍然強硬。

　美國芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比周四表示，美國最新通脹數據"略有改善"，他希望隨着關稅以及伊朗戰爭推高油價的影響逐漸消退，通脹能夠繼續好轉。

　「如果這些擾動因素成為過去，那麼我認為我們就能回到我所稱的'黃金路徑'上，也就是通脹重新回落至2%。」古爾斯比在接受採訪時表示。「整體通脹水平仍在3%左右，這太高了，並不理想。好消息是，近期新出爐的數據略有改善。」

　「通脹一直過高，我們的進展一度停滯，甚至走了回頭路，」古爾斯比周四表示。「但近幾個月，我們收到的數據有所好轉，希望這一趨勢能夠延續。不過我們目前處於一個微妙的階段——整體經濟感覺相當穩定，我們主要關注的是通脹這一方面。"

　在最新CPI數據公布後，古爾斯比的鷹派立場似乎有所軟化，儘管他仍強調「通脹過高」。在本周早些時候發布的一段視頻中，他曾直言不諱地表示，通脹是當前最大問題。

　「當前美國經濟面臨的最大問題，不是產業崩潰、也不是就業崩塌，而是物價漲得太快。我們確實存在通脹問題，而人們討厭通脹。」古爾斯比當時表示。

　美聯儲上個月將短期政策利率維持在3.50%-3.75%的區間不變，不過根據當時的投票情況和此後發表的公開言論，該行19位決策者中至少有5位傾向於加息。

　美聯儲傾向於以核心個人消費支出（PCE）價格指數作為衡量通脹的主要參考指標。6月份美國PCE通脹率為3.7%，低於5月份的近期高點4.1%。

　就在上周，市場交易員們還在押注美聯儲最快將於9月加息，但本周連續發布的兩份報告顯示，7月份消費者和生產者價格通脹均較為溫和，加上上周五公布的疲弱就業報告，已基本打消了市場對美聯儲近期採取任何行動的預期。

　美聯儲內部分歧凸顯

　眼下，美聯儲內部圍繞下一步貨幣政策行動的分歧進一步凸顯。

　里士滿聯儲主席巴爾金周四闡述了維持利率不變的理由。他表示，是否需加息以實現通脹目標，目前仍懸而未決，同時警告通脹存在持續性風險。

　巴爾金表示，目前尚不清楚美聯儲是否需要加息才能將通脹率恢復到聯儲設定的2%目標，並指出有幾個理由讓人認為價格壓力會自行緩解。

　他同時也指出，擔心當前高於目標水平的通脹「已更加根深蒂固」，存在供應鏈問題持續的風險，以及AI投資可能持續足夠長時間從而繼續推高物價的可能性。

　相比之下，克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克在溫和的通脹數據公布後，仍維持鷹派立場，主張盡快啟動加息。

　當地時間周四，哈馬克表示，她認為美聯儲應立即加息，以壓低過高的通脹，並抑制企業過快擴張和投資。

　哈馬克還聲稱，儘管過去兩個月的通脹數據有所改善，但這仍不足以讓她相信通脹趨勢已經發生轉變，尤其是在美聯儲已經超過五年未能達到2%的通脹目標的情況下。

　在美聯儲上月的政策會議上，哈馬克與另外兩名官員一道維持利率不變的決定提出異議，主張加息。

　上述幾位官員的公開表態，加劇了美聯儲9月議息會議行動的不確定性。

　華爾街也存在分歧

　與此同時，華爾街對於美聯儲接下來的政策路徑預期也存在分歧，儘管多數投行都認為，美聯儲應會選擇觀望，而美銀的觀點卻極度激進。

　在7月CPI報告出爐後，美國銀行經濟學家阿迪蒂亞·巴夫（Aditya Bhave）重申，美聯儲今年料將加息三次，首次加息預計將在9月。

　巴夫表示，美聯儲去年降息力度過大，旨在防範就業市場大幅走弱，但這一風險並未真正成為現實。他認為，聯邦公開市場委員會（FOMC）如今需要收回此前累計75個基點的降息。他還警告稱，如果當下暫緩加息，一旦通脹重新加速，長端美債收益率可能失去錨定。

　相比之下，高盛、富國銀行、摩根資產管理均預測，美聯儲2026年剩餘時間將維持利率不變。

　高盛集團分析師Robert Kaplan表示，美聯儲7月不加息的決定「絕對」正確，並敦促政策制定者在9月之前保持開放態度，理由是影響通脹的因素錯綜複雜，僵化的前瞻性指引會適得其反。

　摩根資產管理首席全球策略師David Kelly表示，美聯儲應維持利率不變，並預計隨着越來越多證據顯示持續性的工資-物價螺旋不會形成，通脹將逐步回落。

　據CME「美聯儲觀察」，目前美聯儲到9月維持利率不變的概率為65.2%，累計加息25個基點的概率為34.8%。美聯儲到10月維持利率不變的概率為50.1%，累計加息25個基點的概率為41.8%，累計加息50個基點的概率為8.1%。