在此前連續七次決議減息之後，歐洲央行24日宣布維持利率不變，以等待歐盟與美國貿易關係走向的更多明確信號。

　●貿易不確定性令歐央行迴避前瞻指引

　歐洲央行將存款機制利率維持在2%不變，主要再融資利率和邊際貸款利率維持在2.15%和2.40%不變。歐洲央行稱，將繼續堅持逐次會議的方針，不會預設利率路徑，所有決策將以最新數據為依據。政策聲明稱，最新信息大體與此前歐洲央行對通脹前景的判斷一致，歐元區物價壓力持續緩解，薪資增速放緩。

　凱投宏觀指出，歐洲央行將受到通脹進一步放緩跡象的鼓舞，決策者認為，服務業通脹目前仍高於3%，但將延續其下降趨勢。有跡象表明，關鍵服務業的投入價格正在回落。

　在當前歐元區通脹已回落至2%目標水平的背景下，美歐貿易協議可能帶來的影響促使歐洲央行繼續採取觀望態度。FP Markets分析師希爾(Aaron Hill)指出，當前面臨太多不確定性，歐美尚未敲定貿易協定，鑒於貿易談判前景仍不明朗，歐洲央行將避免作出明確的前瞻指引。

　由於此次會議未釋放新政策信號，市場反應較為平淡。歐洲央行既強調歐元區經濟的韌性，又提及異常嚴峻的全球不確定性，料將繼續堅持數據導向、逐次會議決策的政策路徑。

　日內公布的數據顯示，歐元區7月商業活動加速擴張，綜合PMI初值升至11個月高點51.0，高於預期的50.8，服務業活動加速和製造業接近企穩共同推動增長。新訂單總量結束連續13個月的收縮趨勢，支撐產出；投入成本通脹降至5個月低點。但企業未來信心指數較6月微降，或受美國持續關稅威脅影響。

　●歐元升勢或令歐央行加大減息力度

　市場目前預計到年底歐洲央行還將減息22個基點，這意味着在接下來的會議上減息25個基點的可能性為88%。MHA經濟顧問紐尼斯(Joe Nellis)表示，歐洲央行此次暫停進一步減息的決定是明智之舉，可能在9月再次減息。荷蘭國際集團首席經濟學家布熱斯基(Carsten Brzeski)也表示，預計歐洲央行將於9月再次減息。

　值得注意的是，今年以來歐元兌美元已上漲超過13%，引起歐洲央行決策者的注意，歐元走強可能壓低進口通脹，從而增加通脹低於歐洲央行目標的可能性，這可能推動該央行加大減息幅度。

　摩根大通全球外匯策略聯席主管錢丹(Meera Chandan)表示，歐元有望進一步走強，這可能迫使歐洲央行更激進地減息。

　●歐元走強反映美元疲軟

　歐元走強主要反映了美元的疲軟，投資者從美國資產中撤離，歐元區和歐元成為主要受益者。IMF最新數據顯示，第一季度美元在全球外匯儲備中的份額從2024年第四季度的57.8%小幅降至57.7%；同期歐元持有量份額從19.8%升至20.1%，創下2022年末以來的新高。

　一些歐洲央行政策制定者對歐元近期上漲速度表示不安，擔憂歐元升值可能導致通脹低於歐洲央行2%的目標，並削弱歐元區出口競爭力。

　摩根大通預計，歐元兌美元將在2026年第一季度升至1.22，遠高於當前1.1720水平。而歐洲央行副行長金多斯曾表示，歐元兌美元匯率超過1.20可能會讓政策制定者感到棘手。