顏安生

　隨着人民幣國際化進程持續深化，離岸市場作為跨境人民幣流通、投融資的核心載體，已從單點突破邁向全域發展，形成多區域協同、多業務聯動的成熟生態。2024至2025年，人民幣離岸市場在區域布局、業務規模和創新態勢上均實現質的飛躍，成為全球金融體系中不可忽視的新興力量，為跨境貿易投資便利化和國際貨幣體系多元化注入新動能。

　已形成「核心樞紐+區域節點」

　首先，在區域分布上，人民幣離岸市場已形成「核心樞紐+區域節點」的多層次分布格局，香港的主導地位持續鞏固，多元區域節點協同發展。香港作為全球最大離岸人民幣業務樞紐，去年底人民幣存款總額達1.1萬億元，處理全球約75%的離岸人民幣支付交易，日均交易額按年增長50%至30975億元，資金池深度與交易活躍度穩居全球首位 。澳門憑藉政策紅利快速崛起，去年離岸人民幣債券發行佔比達30%，成為僅次於香港的第二大發行市場，與香港共同構成中國港澳地區的核心支撐 。

　在區域節點層面，新加坡、倫敦、歐洲大陸形成三大輻射中心。新加坡憑借區位優勢成為東南亞人民幣清算樞紐，人民幣存款納入港、澳、新三地1.3萬億元的資金池體系，年化複合增長率達9.5% ；倫敦作為歐洲美元市場傳統中心，今年參與中國財政部綠色主權債發行，吸引大量歐洲及中東投資人認購，進一步鞏固歐美區域節點地位 。截至今年7月，離岸人民幣債券在香港、澳門、歐洲的上市佔比分別達39%、25%、21%，形成覆蓋亞太、歐洲的全球化布局 。

　在業務規模上，人民幣離岸市場的業務規模近年來呈現跨越式增長，主要體現在資金池擴張、產品多元化和交易活躍度提升三個方面。首先，資金池規模持續擴大。截至去年，全球主要離岸市場人民幣存款餘額達1.6萬億元，較2022年的1.5萬億元增長6.7%。其中，香港的人民幣資金池規模突破1萬億元，佔全球總量的62.5%；新加坡、倫敦的存款餘額分別達到2200億元和1800億元。今年一季度，離岸人民幣債券發行規模達3780億元，按年增幅近54%，創歷史同期新高。與此同時，人民幣產品體系日益豐富。離岸人民幣市場已從早期的存款、債券業務擴展至衍生品、股票互聯互通、綠色金融等領域。去年離岸人民幣債券和大額存單發行規模達1.62萬億元，按年增長26%。此外，人民幣交易活躍度顯著提升。去年人民幣離岸市場客戶匯款總量按年增長5.5%，其中RCEP區域增速高達19.2%。境外金融機構對人民幣產品的配置意願增強，76.9%的境外企業可便利獲取人民幣金融服務，較2023年提升5.1個百分點。同時，多邊央行數字貨幣橋（mBridge）試點落地，阿聯酋進口商通過該系統實現實時跨境支付，成本降低30%以上，標誌着離岸人民幣清算效率邁入新階段。

　人民幣離岸市場呈三大趨勢

　在發展態勢上，人民幣離岸市場的發展已從初期的政策驅動轉向市場化、創新型發展階段，呈現出三大趨勢：一是政策協同效應增強。國家通過21個自貿區和海南自貿港試點離岸金融改革，探索「境內關外」模式。今年1月，中國人民銀行在香港發行600億元離岸人民幣票據，創單次發行規模紀錄。此外，中國與29國簽署4萬億元本幣互換協議，塞爾維亞、毛里裘斯等新興清算行開業，為「一帶一路」項目提供人民幣融資支持。二是技術賦能深化。區塊鏈、數字貨幣等技術加速融入離岸人民幣生態。今年上海自貿區依託區塊鏈技術開展跨境資產交易試點，海南自貿港則計劃構建「數字人民幣+跨境支付」一體化平台，為離岸市場注入科技動能。三是區域化合作深化。東盟與RCEP區域成為人民幣區域化的試驗田。去年，85.9%的東盟企業維持或提升人民幣使用意願，遠超全球平均水平，中國與印尼本地貨幣清算（LCS）機制累計交易超100億元，馬來西亞、泰國等國的本幣結算佔比提升8.3個百分點。這一趨勢表明，人民幣正從「結算貨幣」向「投資貨幣」和「儲備貨幣」過渡。