1月12日晚間，中國社區生鮮連鎖龍頭錢大媽國際控股有限公司（以下簡稱「錢大媽」）正式向港交所遞交招股書，中金公司與農銀國際擔任聯席保薦人。作為連續五年穩居社區生鮮GMV榜首的企業，錢大媽正在為1.7萬億元規模的社區生鮮賽道提供行業龍頭的引領價值。

    連續五年位列中國社區生鮮連鎖首位

    招股書數據顯示，錢大媽產品組合覆蓋包括豬肉在內的動物蛋白、蔬菜及水果、冷藏加工食品共三大類。截至2025年9月，錢大媽已布局2938家門店，構建起輻射全國的社區生鮮零售網絡。

    第三方機構灼識諮詢權威數據驗證其行業龍頭地位：以生鮮產品GMV計算，錢大媽連續五年位列中國社區生鮮連鎖企業第一，2024年整體GMV達148億元，其中華南地區GMV約98億元，是區域第二名的2.8倍，華中、西南及港澳市場份額持續領跑，行業話語權穩固。

    營收盈利同步增長領跑

    社區生鮮賽道的藍海潛力為錢大媽提供了廣闊增長空間。數據顯示，2024年中國社區生鮮賽道規模達1.7萬億元，未來五年複合增長率預計達15.5%（據灼識諮詢數據），行業增長潛力巨大。

    錢大媽通過折扣日清模式兼顧品質與性價比，實現規模擴張與盈利優化的同步進階。門店網絡的精細化布局是規模優勢的核心支撐。招股書數據顯示，錢大媽打造的高坪效小店業態表現出色，經營效率遠超行業平均水平。2024年單店日銷達1.4萬元，坪效約為商超行業的6倍、便利店行業的3倍，達到社區生鮮連鎖行業整體水平的2倍。

    值得關注的是，錢大媽盈利水平的持續提升體現經營韌性。招股書顯示，錢大媽2025年1-9月按香港會計準則（HKAS）計量的淨利潤為負，這一現象系上市前發行的可轉換可贖回優先股按規則分類為金融負債，其公允價值變動需計入當期損益所致——該會計處理是港股IPO企業的常見情形，僅為報表層面的非經營性波動，與主營業務經營狀況無關聯，且具有明確的暫時性特徵。隨着上市完成，優先股將轉為普通股，相關會計影響將徹底終止，報表數據將真實反映經營實質。

    核心經營數據充分印證盈利穩健性：按非香港財務報告準則計量，錢大媽2023年、2024年經調整淨利潤分別為1.16億元、1.93億元，連續兩年實現盈利增長；2025年前三季度經調整淨利潤同比進一步提升至2.15億元，淨利潤率達2.6%，營收與盈利同步增長，主營業務盈利質量持續優化。

    深耕港澳市場為出海發展打基礎

    通過數千家深入社區的門店網絡，錢大媽為超2800萬會員構建了一個關於「餐桌信賴」的社區基礎設施，用戶基數與消費粘性為未來增長奠定堅實基礎。此次IPO募資將主要用於門店網絡優化擴展、高毛利自有品牌及加工食品研發、冷鏈物流設施升級與數字化能力建設，進一步鞏固並放大盈利優勢。

    據招股書披露，錢大媽未來將持續深化門店網絡布局，一方面加密核心華南地區門店以提升滲透率，同時向周邊低線城市及縣域延伸，並引入更大店型滿足多元需求；另一方面通過加盟拓展與戰略性收購雙輪驅動，擴大華東、華中、西南等戰略區域覆蓋密度，深耕港澳市場，為長期出海奠定基礎。

    供應鏈能力建設與線上渠道拓展也有望賦能未來增長。錢大媽在招股書中稱，未來將通過升級及時達、次日達服務，高效聯動第三方履約平台，布局直播電商等新興渠道，構建全渠道零售網絡。此外，將持續加碼供應鏈與數字化建設，以數據驅動決策提升運營效率。（記者 黃裕勇）