香港商報評論員 李明生

預算案諮詢正如火如荼地進行。關於股票印花稅，財政司司長陳茂波昨在立法會回應：目前稅率合適，不會再次調低。低稅環境有利市場發展，投資者固然支持，但稅率未必愈低愈好，要通盤考慮對公共財政以至公眾利益的影響。要提高香港股票市場吸引力，調低印花稅更非唯一亦非最佳的辦法。

香港作為國際金融中心，股票印花稅一直是庫房重要收入來源，本財年之所以能扭虧在望，很大程度得益於股票交投暢旺帶動印花稅增加，由此來看似乎更不適宜對股票印花稅稅率「輕舉妄動」。官方資料顯示，繼利得稅和薪俸稅之後，印花稅多年來均為庫房第三大稅收；受惠股市交投暢旺，按照股票印花稅首半年貢獻444億元推算，全年尚有望超越薪俸稅成為香港第二大稅收，並成為扭轉疫後「千億財赤」的最大功臣。調低稅率縱有利於進一步刺激成交，最理想是帶動稅收得以「因減得加」，但假如交投量並沒顯著抽高，印花稅收入卻顯著下跌，則恐由庫房到公眾利益皆會「因減得減」。相信無人希望香港重新陷入財赤。

事實上，香港股市競爭力的關鍵，並不在於交易成本，而在於投資價值。實證顯示，2023年底股票印花稅從0.13%降至0.1%，港股日均成交量僅從約1050億元增至2024年的1300億元左右，到2025年卻翻了近倍至2500億元，可見減稅並非過去一年股市交投的最主要推手，市場共識是因資金重新看好香港及內地前景。畢竟，若然一個市場缺乏投資回報，稅率再低也是於事無補。陳茂波昨引述研究指，目前印花稅水平合適，除非外圍環境令本港競爭力不足。的確，重中之重始終在於提高競爭力，只要港股提供到健康可觀的回報，投資價值之高遠遠凌駕交易成本，醒目錢自然就會紛至遝來。如此，港股交投量、印花稅收入，皆可水漲船高。

去年成功經驗可堪借鑒。在地緣新變局下，全球資產重置潮愈演愈烈，基本因素穩健的香港無疑受惠不小。與此同時，港股「貨架」供應質素愈來愈高，兼且愈來愈多元化，以致香港重奪全球IPO第一寶座，也在需求面即刺激資金來港產生積極作用，特別是讓投資者更好把握內地高質量發展的新機遇，許多金融機構、基金及家族辦等湧港落戶或加大配置。所以，香港要繼續積極爭取更多企業來港上市，預算案誠宜於此作針對性着墨，不論是吸引AI、機器人，抑或是生物科技企業，以至與內地消費相關的餐飲零售股等皆然，發揮「超級聯繫人」功能，把內地機遇與資金需求對接好。同時還要積極爭取區內其他優質的或富潛力的企業來港，尤其是關注東盟、中東等新興市場，從而鞏固和提升作為區內國際金融中心的地位。看回現實，市場已有預期——機構普遍看好香港今年再蟬聯IPO王地位，上市數量和總集資額均會進一步攀升。

「鬥質素」而非「鬥平」，既是香港向來成功之道，在港股市場更有高度體現。調低股票印花稅稅率恐怕未蒙其利先見其弊，損及公共財政以至公眾利益。要提高港股競爭力，歸根究底要做好供應文章，包括把握好新時代變局，為市場帶來更多及更好的投資機遇，此乃王道，亦將是新一份預算案的關注點和着力點。