法拉帝股份有限公司 (Ferretti S.p.A.) (09638.HK; EXM: YACHT) 已拒絕KKCG Maritime提出的經修訂收購要約，認為這家捷克背景投資者將要約代價上調至每股3.90歐元後，仍未充分反映這家意大利豪華遊艇製造商的價值。獨立財務顧問浩德融資有限公司 (Altus Capital) 評定要約代價「不具說服力」，要約整體「不公平亦不合理」，建議獨立股東「不接受要約」。董事會以多數票支持該評估，惟部分董事持不同意見。

　法拉帝董事會於4月2日刊發回應文件補充，重申建議獨立股東不應接納KKCG Maritime的自願有條件部分公開要約。接納期將於4月13日截止。

　接納不足，KKCG上調要約代價

　KKCG於3月26日將要約代價由每股3.50歐元上調至每股3.90歐元（約合每股35.35港元），此前接納期開始後首九個交易日內股東參與度偏低。KKCG表示此為最終價格，不會再作上調。倘要約獲惉數接納，KKCG將以約2.033億歐元收購最多約5,210萬股股份，佔法拉帝已發行股本的15.4%。

　要約代價遜色同業，二級市場價格已超要約價

　獨立財務顧問浩德融資有限公司認為，經修訂要約代價就歷史交易水準而言具競爭力，但其評估所參考的近期收市價顯示，法拉帝股份在米蘭及香港兩地市場的收市價均已高於要約代價。

　從可比公司分析角度，浩德指出要約隱含的估值與遊艇業最接近的上市同業 Sanlorenzo 相當，但低於其他可比公司。浩德進一步警告，要約僅屬部分收購，接納要約的股東其餘持股仍面臨流動性、股價及管治風險，而KKCG亦未提出清晰的營運方案以作抵消。綜合以上因素，浩德認為要約整體而言「不具說服力」，對獨立股東而言「不公平亦不合理」，並建議獨立股東「不接受要約」。

　獨立董事委員會意見分歧，董事會多數維持拒絕立場

　獨立董事委員會成員之間存在意見分歧。多數委員認同浩德的意見，認為要約對獨立股東而言不公平亦不合理，並建議獨立股東「不接受要約」。Piero Ferrari及 Stefano Domenicali持不同意見。兩人均認為經修訂要約代價代表具吸引力的經濟機會，尤其是在地緣政治風險加劇的背景下，並促請股東接納要約。

　在董事會層面，多數董事支持獨立財務顧問的評估意見，認為從財務角度看，修訂後的要約代價對獨立股東而言並不充分，因此該要約仍屬不公平及不合理。Alberto Galassi棄權；Piero Ferrari 和 Stefano Domenicali投反對票。

　回應文件補充亦指出，擬接納要約的股東應在要約期內密切留意股份的市場價格及流動性，如在公開市場出售股份的淨所得款高於要約下可收取的金額，可考慮在市場上出售股份。

　法拉帝股份於4月2日在米蘭收報每股4.1000歐元，在香港收報每股41.180港元，均明顯高於要約代價每股3.90歐元。（記者 孫珂）