「就是敢言」執行主席、東興證券股份有限公司香港副總經理 許小哲

　日前，亞洲及大洋洲證券交易所聯會（AOSEF）第40屆年會在香港召開，18家交易所代表齊聚香江，圍繞跨境互聯互通、提升市場流動性與韌性展開深度磋商，同時宣布下一屆年會將於2027年在北京舉辦。這場會議既是亞洲資本市場穩步發展壯大的重要信號，更是香港憑藉制度與區位優勢，承擔區域金融樞紐、全球資本配置節點功能的關鍵印證，尤其在全球資金再平衡、東亞經濟一體化提速的時代背景下，香港早已不只是連接內地與世界的「超級聯繫人」，更是提升亞洲金融體系效率與穩定性的核心平台。

　全球資本東移已成趨勢

　過去十年全球投資格局迎來深刻結構性轉變，亞洲區內股權投資規模增長近三倍，2025年投資者對亞洲市場的資金配置較2024年大幅提升，不僅體現出區內資本循環加速、外部資本持續流入的雙重趨勢，更契合資產定價與組合理論中，亞洲市場高增長、低相關性的特質，成為機構分散風險、謀求長期回報的優選區域，加之綠色能源、數字金融、先進製造等新經濟領域快速崛起，更持續推動資本從傳統賽道向高潛力成長板塊轉移，為資本市場提供了堅實的估值支撐。

　伴隨這一格局演變，亞洲各交易所早已不再是孤立的獨立市場，理應攜手構建協同聯動、資源共享、風險共擔的一體化生態，而AOSEF作為區內最重要的交易所合作機制，恰好為規則對接、產品互認、基礎設施聯通搭建了制度化平台，不僅能有效降低跨境交易成本、提升市場定價效率，發揮集群化運營的聚合效能，亦有助於攤薄區域金融運作邊際成本，放大市場協同效益，符合資本市場整合發展的經濟內在規律。區域市場的協同發展，更能打破單一市場的資金與規模瓶頸，進一步激活亞洲資本市場的整體活力。

　充分發揮制度優勢

　香港能夠成功主辦AOSEF年會，並長期穩居區域金融樞紐核心地位，根源在於擁有不可複製的三重優勢，普通法體系、資金自由往來、國際化監管標準的制度優勢，背靠內地、輻射東盟、連接歐美的區位優勢，以及滬港通、深港通、債券通、ETF通等成熟機制支撐的互聯互通優勢，這些優勢相互賦能、相得益彰，形成了特殊的發展底蘊。

　香港憑藉獨特優勢，始終承擔着降低區域金融交易成本、優化資源配置、穩定區域金融的核心職能。當前港股市場中，內地企業佔上市公司總數超過半數，市值佔比更達八成左右，既是內地企業國際化融資的核心平台，也是國際資本配置中國資產的首要入口，正是這一獨特的雙向輻射功能，讓香港成為降低區域金融交易費用、優化資源配置效率的關鍵節點，在亞洲金融版圖中發揮着不可替代的樞紐作用。

　香港既是國家高水平對外開放的重要窗口，也是推動亞洲資本市場一體化的關鍵樞紐。充分發揮香港的優勢，既能有效破除內地與全球資本市場之間的流通藩籬與制度隔閡，暢通雙向資本循環渠道，亦能整合區域金融資源、彌合市場體制差異，深度釋放跨市場協同聯動所蘊藏的融合潛力，進而夯實香港作為亞洲國際金融樞紐的根基。

　深化跨境互聯互通具備極其關鍵的價值，既能透過統一市場、擴大投資者基礎提升市場流動性與資產定價效率，又能通過區域市場聯動分散單一市場波動帶來的系統性風險，還能推動各交易所實現專業分工與規模經濟，最終達到降低整體交易成本、增強金融體系整體韌性的核心效果。

　事實上，港交所提出的豐富產品生態圈、優化市場准入、完善高效基建三大發展方向，自始至終圍繞降低交易成本、放大市場網絡效應展開，不僅契合亞洲資本市場發展需求，更完全符合新制度經濟學中「制度優化提升全要素生產率」的核心判斷，為亞洲資本市場互聯互通提供了清晰可行的實踐路徑。

　AOSEF年會達成的各項共識，加之下一屆年會落戶北京的重要安排，已然釋放出亞洲資本市場一體化邁入制度化、機制化新階段的明確信號，立足這一時代機遇，香港需牢牢把握三大發展方向，持續鞏固並放大自身金融樞紐優勢。

　具體而言，香港需進一步深化與內地的互聯互通，不斷拓展產品範疇、優化交易結算機制、提升資金雙向流通效率，進一步鞏固離岸人民幣樞紐地位；同時依託AOSEF機制持續拓展東盟及區域合作，穩步推進上市互認、指數共建、產品互掛，打造覆蓋全亞洲的投融資生態圈；此外更要聚焦新經濟與可持續金融領域，吸引相關優質企業集聚，對接全球ESG與長期資本，以此構建自身差異化核心競爭力。

　AOSEF第40屆年會從不只是一場普通的金融行業盛會，更是亞洲資本市場邁向協同發展、韌性增長的重要里程碑。放眼未來，隨着區域互聯互通持續深化、多邊金融合作不斷加強，香港將繼續憑藉高效率、高韌性的金融生態，連接全球資本與亞洲發展機遇，為中國乃至整個亞洲區域經濟的高質量發展，注入持久且強勁的金融動能。