2026年5月21日美股盤前，蔚來（紐交所：NIO；港交所：9866；新交所：NIO）發布了未經審計的2026年第一季度財報，公司實現了連續第二個季度盈利，且毛利率創下近四年新高。

　業績公布後，蔚來美股盤前持續走高，一度漲超6%。

　核心財務表現亮眼

　2026年第一季度，蔚來在收入和利潤端均交出亮眼答卷：總營收達255.3億元，同比增長112.2%，超過了公司此前給出的244.8億元-251.8億元的指引上限。盈利質量同時提升，整車毛利率達18.8%，綜合毛利率達19.0%，均為近四年來最高，並連續四個季度環比提升。

　值得欣喜的是，此次蔚來已實現連續盈利：經調整後運營利潤為6679萬元，實現連續第二季度盈利。按通用會計準則（GAAP），淨虧損為3.32億元，同比大幅縮窄了95.1%。

　蔚來現金流也趨向健康數值——現金儲備提升至482億元，並已連續三個季度實現正向經營現金流，財務狀況持續改善。截至2026年3月末，資產負債率為 87.75%，淨流動資產轉負為正，流動性安全邊際提升，公司認為當前現金儲備足以支持未來十二個月日常運營需求。

　高端產品拉動單車均價提升 交付量超預期

　一季度，蔚來交付量達到83,465輛，同比大增98.3%，超過了此前指引上限。其中，蔚來主品牌交付58,543輛（全新ES8表現突出），樂道（ONVO） 品牌交付13,339輛，螢火蟲（Firefly）品牌首季即交付11,583輛，顯示出多品牌覆蓋不同市場的成效。

　北京時間5月21日20點開始的蔚來2026年第一季度業績電話會上透露，蔚來一季度車輛銷售收入達227.84億元，同比增長129.2%，顯著高於98.3%的交付量增幅，意味着平均售價（ASP）同步提升。公司在財報中指出，這主要得益於「更優質的產品組合」——高價值車型佔比上升。其中，旗艦車型全新ES8連續五個月蟬聯中國大型SUV及40萬元以上價格段銷量雙料冠軍，印證了這一趨勢。

　這一收入結構優化也直接反映在利潤端。 一季度毛利潤達48.59億元，同比大增428.4%，遠超營收增速，充分體現規模效應下的經營槓桿。整體毛利率19.0%，車輛毛利率18.8%，均為公司歷史最優水平。

　本報記者 孫斌/攝

　值得關注的是，Q1蔚來包含售後服務、能源補能及NIO Life的「其他銷售」業務，毛利率達到20.6%，創近四年新高，正從「成本中心」成長為新的盈利增長點。

　同時在降本見效項，實現營收大幅增長的同時，該公司嚴控費用。研發費用同比下降40.7%，環比下降7.0%。調整後（剔除股權激勵）研發費用為17.08億元。費用下降的主因是去年組織架構優化後人員成本的降低，以及研發項目推進節奏調整帶來的設計開發費用減少。

　需要指出的是，絕對值的下降並不意味着公司在技術上踩剎車——蔚來仍在持續投入自研智駕芯片、NIO WorldModel大模型以及全域車輛操作系統等核心技術，這些成果將在後續新車型中逐步落地。

　研發成果落地 二季度預計交付11萬-11.5萬輛

　5月19日，《香港商報》在合肥蔚來先進製造新橋二工廠採訪時得知，工廠建設時，便設計預埋90公里光纖，構成了智能工廠數字化的「神經中樞網絡」，成為「100G高速公路」，連接工廠的超級智慧大腦。依託AI大模型+豐富的行業小模型，達成了80%製造場景由AI智能決策的效果。同時工廠生產高度自動化，僅車身車間就裝配了941台機器人，具備多平台多車型同時在線的生產能力，並達成了連接工藝的100%自動化率。整座工廠可在「黑燈」狀態下實現正常運轉。

　此外，蔚來獨創的「天工」智能製造管理系統，通過與子智能系統的全面協同，達到車間生產100%透明化，生產成本降低10%，生產效率提升10%；「天探」新車AI全身自檢系統，可實現3分鐘無人檢測超1000項車輛功能，檢測效率較傳統人工提升超10倍；「天瞳」質量智能檢驗島，解決行業人工準確率不高的痛點，將缺陷識別準確率提升至99.7%。

　本報記者 孫斌/攝

　整車出廠的最後環節，蔚來先進製造新橋二工廠復用自動駕駛技術，成為國內首家實現批量無人整車自動下線的工廠，可在節省80%人工投入的情況下，實現量產狀態下，L4級無人駕駛24小時排隊下線。

　回到財報，2026Q1銷售及一般管理費用為34.97億元，同比下降20.5%，環比基本持平（降幅1.1%），反映出公司在渠道和營銷端的精細化運營。調整後銷售及管理費用34.97億元，同比降幅為21.4%。

　儘管成績出色，但市場環境依然挑戰重重。2026第一季度，全球新能源汽車市場整體低迷，中國汽車市場銷量同比下降5.6%，全行業單車成本因原材料漲價增加約1萬元，蔚來能在此背景下實現盈利，更顯不易。蔚來CFO曲玉在電話會中坦言，2026年原材料價格（如銅、碳酸鋰等）上漲給成本控制帶來巨大壓力，並表示將與供應鏈夥伴共同應對。

　蔚來CEO李斌表示，自二季度起，公司進入密集新品發布與交付周期，產品矩陣的豐富將為下一階段的銷量增長提供強勁動力。公司預計2026年二季度交付11萬至11.5萬輛，同比增長52.7%至59.6%，總營收區間在327.77億至344.36億元之間，公司的增長曲線仍在向上延伸。（本報記者 孫斌 上海報道）