北交所官網信息顯示，6月4日，深圳市邦正精密機械股份有限公司（以下簡稱「邦正精機」）招股書獲受理。

　邦正精機是一家專注於高品質高性能智能自動化貼合設備的研發、生產及銷售的國家級高新技術企業，主要產品包括全自動補強片貼合機、全自動膠紙貼合機、全自動覆蓋膜貼合機等三大系列產品。公司的終端產品應用於蘋果、華為、OPPO、VIVO、小米等終端品牌客戶及比亞迪、特斯拉、吉利汽車等新能源汽車領域龍頭企業。

　根據招股書披露，邦正精機2023年至2025年營業收入分別為1.55億元、1.87億元和2.34億元，營收複合增長率達22.89%；歸母淨利潤分別為5141.45萬元、4098.34萬元和5889.15萬元，呈現「V」型走勢。

　值得關注的是，公司毛利率波動較大。報告期內主營業務毛利率分別為55.37%、43.49%和45.29%，2024年出現明顯下滑。公司解釋稱，一方面受行業市場競爭激烈影響，部分產品銷售價格下降；另一方面產品結構變動，低毛利產品銷售收入及佔比增長。儘管2025年毛利率有所回升，但仍未恢復至2023年水平，公司盈利能力穩定性存疑。

　從收入結構看，設備銷售為公司主要收入來源，2025年佔比82.32%；設備租賃業務佔比10.58%，較2024年的20.10%大幅下降；配件銷售及服務佔比7.05%。

　客戶集中風險是邦正精機面臨的最突出挑戰。報告期內，公司前五名客戶銷售額佔營業收入比例分別為78.10%、64.50%和65.12%，雖呈下降趨勢但仍處於較高水平。其中，維信集團作為第一大客戶，2023年銷售佔比高達51.09%，超過營收半數；2024年和2025年佔比分別為25.10%和28.55%，雖有所分散但仍為最重要客戶。

　公司主要客戶均為FPC（柔性電路板）行業龍頭。這種客戶結構既帶來訂單穩定性，也形成潛在風險——若主要客戶因自身經營情況發生不利變化或新競爭者出現而減少採購，將對公司經營業績產生重大不利影響。

　報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別為70.36%、70.13%、69.31%，相對較高，原材料價格波動對公司產品成本及盈利能力的影響較大。若未來原材料採購價格大幅上漲，且公司未能合理安排採購或向下遊客戶轉移，則可能對公司的盈利能力及經營業績造成不利影響。

　本次IPO，邦正精機擬募集資金2.84億元，投向智能自動化貼合設備擴產建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。公司表示，目前產能利用率已超過100%，2023年至2025年產能利用率分別為130.78%、136.17%和122.53%，產能瓶頸已成為制約業務發展的關鍵因素。不過，如果募投項目在投產後未能達到預期效益，則公司存在因折舊攤銷費增加而導致公司經營業績下滑的風險。

　此外，邦正精機募集資金中擬用3500萬元補充流動資金，而公司在報告期內共進行了4次分紅，合計分紅約6121萬元。公司資產負債率連年下降，2025年末僅為26.74%，賬上還趴着3692萬元現金，先分紅再補流，邦正精機募資補流的合理性受到外界關注。

　招股書提到，公司歷史上曾存在股權代持情形，不過截至2020年12月，公司歷史上存在的股權代持已全部解除。此外，有限公司設立時有出資瑕疵：公司前身邦正有限2016年4月設立時，曾通過第三方廣西福榮興建築工程有限公司繳款用於驗資的情況。邦正有限實際未履行出資責任，其股東於2021年12月才通過貨幣進行實際出資。

　股權結構方面，歐學峰、劉淑君分別直接持有邦正精機34.34%股份，並列為公司第一大股東，並通過持有邦正企業合夥份額並擔任執行事務合夥人控制邦正精機4.62%股份，雙方合計控制公司73.29%的股份表決權。歐學峰、劉淑君為公司控股股東、共同實際控制人，且歐學峰擔任公司董事長、總經理，劉淑君擔任董事、副總經理。若實際控制人憑藉其控股地位，對公司人事、生產和經營管理實施不當控制，從事有損於公司利益的活動，將對公司和其他投資者的利益產生不利影響。