香港投資者及理財教育委員會委託香港理工大學應用社會科學系就2022年首次進行的「關於虛擬資產投資者的行為科學研究：投資決策中的『捷思法』」進行後續研究。研究發現，香港虛擬資產投資者的羊群心態傾向、獲利後承擔更高風險的傾向，以及對過往經驗的依賴均明顯減退。

   有關研究成果於2026年6月10日，在國際證券事務監察委員會組織（國際證監會組織） 零售投資者委員會（C8委員會）舉辦的「投資者抗逆能力—主流投資者」網上研討會中首次向國際同業公布。該研討會旨在作為國際交流最佳做法的平台，協助各地建立以實證為本的投資者教育框架。理大應用社會科學系講座教授及系主任、科技及創新政策研究中心聯席主任崔永康教授在會上分享研究成果。

   香港虛擬資產交易平台新監管制度於2023年6月實行，為零售投資者提供更受規管的市場環境。是次研究提供了以實證為本的洞見，有助制定更具針對性的投資者教育。

   對比2022年與2025年的研究結果，本港零售投資者的投資行為出現數項顯著改善的趨勢：

●受市場成交量影響而跟風投資的情況減少： 羊群心態傾向顯著下降，投資者盲目跟隨市場交易量的傾向下降（以5分滿分計算，平均分由3.63下降至3.19）。

●模仿大眾選擇資產的情況減少： 投資者模仿大眾買入特定虛擬資產的行為減少（平均分由3.49下降至3.30）。

●獲利後承擔更高風險的傾向下降： 投資者在獲利後，隨即加大高風險交易，或變得過度偏好高風險的傾向下降（平均分由3.11下降至2.89）。

●減少依賴過往經驗：投資者對個人過往經驗的依賴程度下降（平均分由4.03下降至3.86）。

   儘管錄得上述的正面行為轉變，研究亦顯示本港虛擬資產投資者在作出投資決策時，仍然存在行為偏誤。

   值得注意的是，恐懼錯失機會（FOMO）及過度自信依然普遍，而在兩次研究中，投資者對自身直覺及權威人物（包括金融網紅）的依賴程度亦有所上升。

    投委會總經理兼國際證監會組織C8委員會成員李婉秋女士表示：「研究結果顯示，香港虛擬資產投資者的行為有正面轉變，反映了提供更受規管的市場環境、加強持份者協作，以及提升投資者教育的共同努力。投委會很高興和理大進行這項創新研究，並與國際證監會組織同業分享研究成果，提供零售投資者行為的實證數據，支持國際監管機構提升投資者抗逆能力，為全球更有效的投資者教育及保障作出貢獻。」

    理大應用社會科學系講座教授及系主任、科技及創新政策研究中心聯席主任崔永康教授表示：「虛擬資產作為一種較新的投資產品，市場氣氛和社交媒體及新興平台上的各種資訊，容易影響投資者情緒。是次研究顯示，零售投資者仍然存在若干行為偏誤，這反映建立投資者抗逆能力及自我覺察的重要性。由於投資者行為並無劃一固定模式，將行為科學洞見融入度身訂造的投資者教育，有助投資者審視自身的投資行為和態度，在市場波動中保持理性分析，並作出有根據的決定。理大很榮幸與投委會向國際監管同業發表研究成果及分享經驗。」

    是次研究為2022年基線研究的跟進調查。研究採用了於2025年11月至12月期間進行、訪問1000名虛擬資產投資者的問卷調查，並沿用相同的13項思考捷徑量表，探討零售投資者在虛擬資產市場中的決策模式，重點剖析受思考捷徑影響的投資判斷以及潛在的「投資者行為類型」。(記者 韓商)