中東局勢急劇惡化，油價近日再度大幅飆升。23日，布油單日漲幅接近超6%，盤中升穿100美元，是兩個月來首次。此前，胡塞武裝參戰，令紅海曼德海峽這一關鍵海上通道面臨封鎖威脅，而霍爾木茲海峽此時仍處於部分受阻狀態。兩大咽喉要道同步承壓，令市場風險溢價急劇攀升。

　或挑戰2008年歷史峰值146美元

　RBC資本市場全球大宗商品策略主管卡夫特警告，戰爭正進入危險階段，紅海及關鍵基礎設施面臨風險，並指出油價存在突破2022年俄烏衝突高點每桶128美元、乃至挑戰2008年歷史峰值146美元的可能性。

　分析人士普遍認為，與今年2月底中東戰事爆發初期相比，多國商業庫存、戰略儲備及供應鏈緩衝能力均已大幅消耗。一旦中東局勢進一步惡化，國際能源市場面臨的風險將不止於油價上漲，供應風險、通脹壓力及金融市場波動帶來的連鎖反應將持續放大。

　霍爾木茲海峽是全球最重要的能源運輸通道之一，承擔著全球約四分之一的海運石油貿易及約五分之一的液化天然氣運輸，其穩定與否直接影響全球能源供應。

　澳大利亞知名股票分析師卡沃尼克認為，中東衝突升級顯示戰事仍有可能擴大規模並持續更長時間，市場正在快速修正之前局勢放緩的判斷。

　IG市場分析師西卡莫爾認為，目前市場最大的擔憂並非已發生的供應損失，而是中東局勢看不到明確的緩和路徑。由於衝突雙方均未顯露明顯退讓跡象，市場正不得不重新計入更高的地緣政治風險溢價。

　緩衝空間正在收窄

　與中東戰事剛開始時相比，全球能源市場結構已發生重大變化。戰事爆發初期，國際市場仍擁有相對充足的商業庫存，各國戰略石油儲備也具有較強的調節能力。市場一度認為，短期供應中斷或可依靠庫存和替代運輸路線消化。

　然而，經過近半年的持續消耗，市場緩衝空間明顯收窄。市場關注的焦點，已從「未來有沒有油」逐漸轉向「現在庫存還能支撐多久」。

　國際能源署署長比羅爾日前警告，一旦霍爾木茲海峽的石油運輸幾周內無法恢復，全球能源安全將亮起紅燈。當前正值北半球夏季出行高峰，全球能源需求處於全年高位。今年5月，比羅爾就曾預計，7月和8月將是「危險時刻」。

　不少分析師表示，經歷多輪釋放之後，曾被視為全球能源市場重要穩定器的戰略儲備，緩衝能力已大不如前。隨着霍爾木茲海峽通行不確定性大幅上升，全球石油供應面臨的風險可能進一步加大。如今，各方不僅擔憂地緣政治帶來的負面預期，更擔憂全球能源體系抵禦下一輪衝擊的能力。

　全球經濟再度承壓

　分析人士認為，當前市場最關心的並非油價能漲到多少，而是高油價會持續多久，又將在多大程度上傳導至全球經濟。

　IMF此前的研究顯示，持續上漲並長期維持高位運行的能源價格，不僅會推高全球通脹，還會削弱居民消費、抬升企業生產成本，拖累全球經濟增長。

　此前，中東戰事已嚴重衝擊世界經濟。不少國家和地區輸入型通脹高企，本幣貶值壓力加劇，國際收支條件收緊。不少國家尚未完全消化上一輪能源衝擊帶來的影響，財政和貨幣政策空間已明顯收窄。

　新一輪油價上漲可能再次推高運輸、製造和食品等多個領域成本，並通過供應鏈進一步向全球傳導。同時，市場對主要央行降息節奏的預期也可能因此發生變化，全球金融市場波動風險隨之上升。

　回顧歷史，中東局勢每一次持續緊張往往伴隨油價長期高位運行。1973年至1974年第一次石油危機、1990年至1991年海灣危機和海灣戰爭等事件，都曾不同程度推高全球通脹、抑制經濟增長，加劇國際金融市場波動。

　分析人士指出，當前市場普遍擔憂的，已不是一次短暫的價格衝擊，而是在庫存緩衝不斷減少、地緣風險持續累積的背景下，高油價會否再次演變為拖累世界經濟復蘇的長期壓力。 (郭志文)