8月13日，江蘇方意摩擦材料股份有限公司（以下簡稱「方意股份」）北交所IPO提交註冊，意味着公司距資本市場只差「臨門一腳」。這家專注於汽車制動摩擦產品的國家級專精特新「小巨人」企業，在亮出穩健財務數據的同時，也揭示了外銷依賴、毛利率承壓及產能消化等多重風險。

　財務數據顯示，2023年至2025年，方意股份實現營業收入分別為2.05億元、2.53億元和2.77億元，複合增長率約為16.28%；淨利潤分別為4725萬元、4614萬元和5106萬元，呈波動增長態勢。

　2026年一季度，公司實現營業收入6546.70萬元，同比增長8.81%；淨利潤1216.19萬元，同比增長15.09%。公司預計2026年上半年營收約為1.42億元至1.44億元，同比增長4.35%至5.82%；淨利潤約為2790萬元至2820萬元，同比增長13.19%至14.41%。

　公司綜合毛利率保持在37%以上，2025年為37.52%，高於同行業可比公司水平。在此前問詢中，毛利率是監管關注的重點之一，方意股份被要求補充說明毛利率高於可比公司合理性。

　儘管公司盈利能力較強，但已出現產品價格下行壓力。報告期內，公司主要產品盤式剎車片銷售平均單價分別為35.65元/套、40.31元/套和37.59元/套，2025年度均價較2024年下降6.75%。公司坦言，目前主營業務收入主要來源於後裝市場，正積極拓展前裝市場，若未來前裝市場收入佔比上升導致綜合毛利率結構性下降，或行業競爭加劇導致產品售價持續承壓，而公司未能通過持續降本增效有效應對，毛利率將面臨下滑風險。

　方意股份主要從事盤式剎車片和鼓式剎車蹄的研發、生產和銷售，產品適配全球大部分主流乘用車和商用車車型。公司客戶包括意大利EMMERRE SRL、土耳其MARTAS OTOMOTIV、JAPANPARTS SRL等國際知名汽車零部件供應商，產品遠銷歐洲、中東、東南亞、南美等數十個國家和地區。

　然而，公司收入結構高度依賴海外市場。報告期內，公司外銷收入佔主營業務收入的比例分別高達92.36%、93.05%和89.59%。招股說明書提示，若未來國際貿易環境不穩定性加劇，進口國貿易政策發生變化，外銷客戶可能減少訂單，將對公司經營業績造成不利影響。此外，公司境外收入主要以美元結算，報告期內匯兌收益分別為130.86萬元、246.96萬元和92.57萬元，波動明顯，未來人民幣對美元匯率的大幅波動將使公司面臨匯兌損益風險。公司同時提示，若增值稅出口退稅政策取消或退稅率降低，將可能削弱出口產品的競爭力。

　此次IPO，方意股份計劃募集資金1.76億元，用於年產960萬套汽車剎車片項目（二期）和研發中心建設。公司提示，若市場開拓不力，新增產能可能無法有效消化，造成資產閒置；同時募投項目新增折舊攤銷費用將對未來利潤產生一定影響。

　方意股份有着較為濃郁的家族色彩，公司實際控制人宦傳方、吳雲夫婦及其女宦欣彤合計直接和間接控制公司79.10%的股權，股權高度集中。公司提示，若相關制度不能有效執行，可能存在實際控制人利用其控制地位對公司經營決策、財務規範等方面實施不利影響的風險。

　值得注意的是，報告期內公司存在未為部分員工足額繳納社會保險和住房公積金的情形，未來存在被主管部門要求補繳或處罰的風險。2025年12月，公司還因進口貨物申報成交方式有誤被上海浦江海關處以0.15萬元罰款。