德林家族辦公室6日發布2026年第四季度全球宏觀與資產配置展望報告《金錢的價值》。報告指出，年中一度平息的能源市場格局在8月下旬再度破裂，航運受阻及沙特東西輸油管道關閉，推動原油重新升至每桶100美元以上。德林認為，在財政與貨幣政策相互掣肘、人工智能（AI）表外槓桿激增的背景下，全球市場正進入新一輪重新定價周期。

   宏觀方面，德林指出，能源重回宏觀版圖中心，並直接傳導至全球通脹預期、債券收益率與金融環境。美國10年期國債收益率已觸及5%，德林認為，當資金成本達到5%時，短期盈利和強勁資產負債表將獲得溢價，而遙遠的增長承諾則會被折價。

   在AI投資方面，德林認為，AI基礎設施投資的瓶頸已由算力與內存轉向自由現金流。報告指，亞馬遜、Meta、Alphabet等科技企業的資本支出增長已超過經營現金流，投資模式正由「現金資助」向「債務資助」演變；同時，部分科技公司透過數據中心SPV及晶片租賃等方式將槓桿置於表外，相關風險利差亦開始走闊。

   資產配置方面，德林維持「選擇性布局，而非全面看多」的審慎立場。固定收益方面維持「久期中性」，以中等期限獲取利差收益，並偏好高評級、非科技債券，規避2027年至2028年面臨較大再融資壓力的AI產業鏈SPV結構債券。

   股票方面，德林傾向持有個股而非指數，並規避超大盤增長股溢價，較看好具備定價權的優質金融股、醫療保健股、工業股，以及收入可預見的AI基礎設施與電力建設板塊。另類投資方面，德林繼續看好黃金、大宗商品，以及租金可重新調整的基礎設施與房地產；私募信貸則偏好優先擔保貸款，並關注當期現金流能否覆蓋利息。

   中國內地及香港市場方面，德林認為「K型分化」更趨尖銳，出口導向型硬科技及與關鍵技術自主化議程一致的AI硬件等先進製造業繼續獲得政策支持，而房地產及國內消費集群仍處於下行整固期。德林維持偏好A股勝於港股的配置取向，認為香港住宅按揭貸款拖欠率偏低，7月私人住宅樓價臨時指數邊際調整可視為健康整固。

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