2026年6月5日在港交所上市的龍豐集團(02290)招股價5.18元，首日其收市便跌了45.8%，不計手續費，投資者每手500股在便蝕超過1100港元(下同)，截至今日(15日)龍豐集團上市後第7個交易日，其股價收報2.45元，最新市值只有12.25億元，已比招股時蒸發了52%，令投資者損手爛腳，有什麼教訓應該記住？

   近年香港新股上市IPO大熱，但由於自2025年8月新股回撥機制改變，以及機構投資者佔比提高，散戶認購新股中籤難上加難，認購新股從過去穩賺的投資，變成高波動交易，新股首掛破底不時發生，如果在新股上市首天冒然買入，隨時輸多贏少。

    龍豐集團作為香港頗有知名度的美妝保健及藥品零售集團，在2026年5月28日起招股，當時每股招股價介乎5.18元至6.38元，淨集資額最多約6.7億元，集資規模並不算大，星展亞洲融資擔任獨家保薦人，但有三大古惑點，值得留意：

1)無基石投資者參與

    龍豐集團在IPO中，並未引入任何基石投資者，通常基石投資者一般有半年禁售期，能起到鎖定籌碼和背書的作用，今次沒有基石投資者護航，缺乏大機構長線資金托底，其股價當然沒有支持。

    加上龍豐在公開招股時，本地公開發售錄得超額認購約663.92 倍，觸發了回撥機制（由國際配售回撥至公開發售），導致首日散戶持貨比例大幅增加，而散戶大多傾向於在上市首日獲利離場，但股價跌破發行時，引起恐慌性沽貨止蝕，股民便互相踐踏推崩股價。

2)傳統零售生意未見好轉

   股價反映投資者對公司前景，龍豐集團早期靠上水水貨客及內地遊客生意起家，在香港特別在新界多區設有零售店舖，高度依賴本地居民及內地旅客的消費意欲，但目前香港零售業面臨消費模式轉變，如港人北上消費、內地旅客消費模式改變，市民多採用網購等，傳統消費零售板塊仍未恢復。

    雖然龍豐整體收入從2023財年的10.94億元，增長至2025財年的24.6億元，增長看似相當不錯，但這主要是依賴近年在尖沙咀、旺角及中環核心地段逆市開舖拉動。

     數據顯示其同店銷售增長已從2023年度的64%大幅回落至2025年度的僅6%，意味着龍豐舊店生意增長停滯，只靠猛開新店擴張支撐，難否持久令人懷疑，而且龍豐集團近年開新店的資金，很大程度依靠銀行貸款，故負債高企，龍豐集團上市集資所得（淨額約 5.99 億港元）便首要用途之一是償還貸款。

3)招股書列明大股東會分紅

   再加上，上市前龍豐集團由創辦人謝少海家族 100% 持有，上市後，大股東持股攤薄至75%，而在上市前夕卻大舉分紅，反映大股東不欲把資金留給上市公司發展，市場難免質疑大股東是否與公眾股東利益一致。

   然而，在招股書中，龍豐集團已詳細披露了上市前部署的分紅事宜，並指出在2025年至2026財年期間，旗下附屬公司向原有股東合共宣派了高達約4.08億元的股息。招股書中具體的上市前分紅細節如下：2023財政年度：龍誠創建有限公司向其股東宣派股息 1,300萬港元。2025財政年度：旗下三家附屬公司（龍豐藥業、五豐藥業有限公司及Pearl Lake Global Limited）分別向其股東宣派股息 2億元、3300萬元 及 2200萬元。2026財年（上市前夕）：於2026年2月，公司進一步宣派每股130元的股息，合共1.3億元。投資者只要認真閱讀一下招股書，就應該知道問題所在，還要上賊船，不能只怪船家。(記者 韓商)