2026年早春，港股「吸入製劑第一股」長風藥業接連釋放重磅信號：兩款吸入粉霧劑新藥——ICF001與ICF004的IND申請相繼獲NMPA受理。這不僅是研發節奏的提速，更是其吸入創新平台價值被市場重新認知的起點。

　在海外，呼吸賽道早已成為資本重倉的方向。Insmed因TPIP臨床數據單日暴漲28%，市值突破300億美元；默沙東百億美元收購Verona Pharma；United Therapeutics憑藉Tyvaso系列穩坐200億美元市值。相比之下，長風藥業當前市值僅約100億港元，顯然處於價值窪地。

　ICF001：劍指BIC，填補PH-ILD空白

　ICF001瞄準肺動脈高壓（PAH）及間質性肺病相關肺動脈高壓（PH-ILD），在前藥設計與吸入粉霧劑技術基礎上，圍繞「削峰填谷」優化全身耐受性，降低咳嗽發生率，提升患者依從性。若臨床數據優於現有產品，其峰值銷售潛力有望對標全球超50億美元的市場空間，尤其在國內仍屬空白的PH-ILD適應症上，具備孤兒藥獨佔期優勢。

　ICF004：從肺部更深處求解，重塑肺纖維化治療

　肺纖維化領域長期缺乏兼具療效與耐受性的藥物。ICF004通過吸入給藥實現肺部高暴露、全身低暴露，有望規避口服抗纖維化藥物的胃腸道與肝功能副作用。結合United Therapeutics在IPF適應症上的III期成功，吸入抗纖維化方向的臨床與商業價值正加速驗證，ICF004的全球創新屬性亦愈發清晰。

　平台邏輯正在兌現，第二增長曲線已現

　長風藥業的真正壁壘，不止於單款產品，而在於其覆蓋粉霧劑、氣霧劑、鼻噴劑、軟霧劑、小核酸、脂質體等多技術路徑的吸入平台。這一平台使其具備「根據不同分子選擇最優遞送路徑」的能力，亦為其未來布局小核酸吸入等前沿方向打下基礎。

　在財務層面，公司連續三年保持高研發投入的同時實現盈利，費用控制穩健，集採續約後全國業務基礎盤穩固。與京東健康的戰略合作進一步拓展線上慢病管理場景，形成鼻科領域全病程覆蓋的閉環。與此同時，南向資金持股量環比增長179.59%，顯示出資本市場對其長期價值的高度關注。

　從「吸入製劑龍頭」到「呼吸創新平台」，長風藥業正逐步完成身份躍遷。兩款IND的落地，或許只是其全球價值重估的起點。