中金執行總經理劉政寧發表研報指出，美聯儲4月會議維持利率不變，符合市場預期。但4名官員投票反對，其中3人反對納入寬鬆傾向措辭，顯示貨幣政策立場正變得更加謹慎。

　中金指出，美伊衝突引發的油價高企與前期關稅效應疊加，令通脹環境趨於複雜。供給衝擊從偶發事件變成新常態，意味着政策寬鬆空間被壓縮，降息門檻將抬高。今次會議亦是鮑威爾執掌美聯儲的最後一次議息會議，接班人沃什雖釋放「縮表降息」信號，但受制於委員會集體決議機制，短期或也難以推動降息。中金認為美聯儲年內加息可能性較低，但降息之路也將更加漫長，下一次降息或推遲至第四季度。

　中金進一步指出，今次會議的最大變化是四名官員投票反對。其中，克利夫蘭聯儲主席哈馬克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利、達拉斯聯儲主席洛根三人反對在貨幣政策聲明中納入「具有寬鬆傾向」的措辭，而理事米蘭則投票支持降息25個基點。這表明，美聯儲內部對於貨幣政策的態度分歧加大，在通脹遲遲未能向2%目標收斂的背景下，部分官員的政策立場正變得更加審慎。

　中金認為，結合當前形勢，短期內推動降息的難度較大。美聯儲的政策並非一個人決定，而是委員會的集體決議。從今天多位元地區聯儲官員的反對票可以看出，若通脹前景未能實質改善，他們不太可能為降息背書。僅憑沃什一人的政策傾向，或難以撼動整個委員會的投票格局。

　此外，鮑威爾在記者會上表示，卸任主席後仍將繼續擔任理事一段時間。他給出的理由是，司法部調查尚未完全終結，此時貿然離開不利於維護美聯儲的獨立性。中金指，這意味着在沃什上任初期，美聯儲內部的意見分布將處於一段較為微妙的過渡期，政策傾向或將在一段時間內延續當前基調。

　中金表示，維持此前判斷：美聯儲年內加息的可能性較低，但降息門檻也將抬高。國際油價持續高位運行，其對汽油、機票及更廣泛商品價格的傳導效應將隨着時間推移而逐步顯現。這或將推動美國通脹在第二季度衝高，並或使得整體通脹在下半年維持高位。基於此，中金預計下一次降息或將推遲至第四季度。若勞動力市場出現超預期惡化，降息時點也可能相應提前。（記者 林德芬）