美債經過兩日劇烈震蕩後，投資者對美財政部長貝森特通過債券回購手段控制長期借貸成本的效果仍持懷疑態度，美債收益率21日重拾升軌。分析員表示，一系列政策動向凸顯出市場對美債長期收益率居高不下的擔憂，進一步推高美政府融資成本，並逐步傳導至整體經濟。

　加倍回購難救40萬億美元債務

　30年期美債收益率21日上行2個基點，報5.26%。作為房貸、汽車貸款、信用卡債務核心定價基準的10年期美債收益率報4.716%，升2基點。緊密跟隨美聯儲短期利率決議的短端品種2年期美債收益率報4.208%，升2基點。10年期、30年期國債收益率在20日均上漲超5個基點。這完全抹平此前的收益率下行。此前貝森特重磅出手干預債市，一度推動收益率走低。

　悉尼IG國際市場分析師表示，貝森特主導下的財政部擴大版回購計劃，未能有效說服市場相信長期借貸成本能夠獲得持久控制。同時，中東緊張局勢未解，科技股又缺乏強勁的增長動能，均構成額外壓力。

　面對市場震蕩，貝森特予以淡化處理，稱24小時內發生的任何事都不過是噪音。他還透露，擴大後的回購計劃規模可能超過原定於下個月啟動的40億美元。

　摩根大通、傑富瑞和PGIM的投資者與分析人士指出，這種不確定性可能拉升美債的期限溢價，即投資者為對沖潛在風險所要求的額外補償。

　市場人士表示，此次宣稱的回購規模雖然翻倍，但相對於超過40萬億美元的美國聯邦債務以及規模超過30萬億美元的美國國債市場而言，仍然只是有限的市場操作。路透社援引分析指出，此次增加的回購規模與龐大的未償債務相比十分有限。

　更重要的是，回購本身並未消除美國財政赤字，也沒有減少美國政府未來的融資需求。

　市場的迅速反彈恰恰說明，投資者真正關心的並非美國財政部一次回購多少債券，而是美國未來究竟需要借多少錢、通脹是否會重新升溫、政府財政赤字能否得到控制，以及長期持有美國國債究竟需要多少風險補償。

　長債收益率明顯高於短債

　長期美債收益率高企的更深層變化在於，美國長期利率的定價邏輯正在發生轉變。

　近期美國10年期國債收益率約為4.7%，30年期收益率超過5.2%。長期收益率明顯高於短期，反映出市場對長期通脹、財政狀況和債券供給風險的擔憂。

　這意味着，美國長期利率正越來越多地體現一種財政風險溢價。如果這一趨勢持續，即使未來美聯儲開始減息，長期國債收益率也未必會同步大幅下降。

　這正是美國財政部此次救長債最值得關注的地方。從短期看，擴大回購規模有助於改善市場流動性、緩解收益率突然飆升帶來的衝擊；但從中長期看，只有降低財政赤字、控制債務增速、穩定通脹預期，才能真正改變長期國債的供求關係和風險定價。

　現貨金價升穿4600美元

　與此同時，長端利率高企削弱了風險資產吸引力，黃金等避險資產走強。現貨黃金價格21日突破4600美元，日內升幅達2%。

　對於金價顯著上升，市場主流觀點認為，美債相關政策調整是核心誘因，多重利好因素共振推動金價強勢上行。有投行分析師表示，今年以來黃金價格衝高後迅速下跌，但黃金仍處於大牛市，原因包括美國財政赤字加速擴張、逆全球化下地緣裂痕難以彌合、全球央行購金持續托底等，因此金價今年都會易升難跌。

　比特幣突破75000美元

　比特幣21日突破75000美元，最新報價75343.01 美元，較周初價格62836.88美元大幅升高，並有望實現20%的單周升幅。Sygnum亞太區合作業務負責人施圖德萊恩表示，比特幣此輪上漲是宏觀因素與政策催化共同作用的結果。有幣圈人士表示，比特幣早前跌至6萬美元時已經見底，目前正處於熊市末端，逐步進入牛市初期，預計年底可接近10萬美元。(記者 郭志文)