依託大缸徑發動機高附加值、高景氣度、高壁壘的核心優勢，濰柴動力正迎來新一輪價值重塑。數據顯示，公司大缸徑業務進入規模化放量期，業績兌現度持續提升。2025年全年M系列大缸徑產品銷量首次突破1萬台，同比增長32%，實現收入同比增長65%；其中數據中心產品銷量約1400台，同比大幅增長259%。大缸徑業務正成為推動估值中樞上移的關鍵力量。

    高附加值驅動盈利結構升級

    2025年，公司大缸徑業務呈現收入增速顯著高於銷量增速的優質增長特徵，直觀反映產品結構持續向高端化、大功率方向升級，平均單價穩步提升，高附加值產品佔比持續擴大，盈利質量實現根本性優化。

    年報披露，2025年，濰柴動力M系列大缸徑發動機銷量約1.1萬台，實現收入58.1億元，根據數據測算，公司M系列大缸徑發動機單價超50萬元，相較於傳統重卡發動機10萬元左右的均價，可實現約5倍的價值躍升。而且公司產品持續升級迭代，2025年，公司發布全球首款5兆瓦高速柴油發電產品，升功率等關鍵指標達到世界一流水平，市場預估該產品有望進一步打開高端溢價空間。

    從盈利邏輯看，大缸徑發動機具備顯著的毛利優勢。中信證券研究指出，大排量發動機單位重量價值呈非線性增長，毛利率顯著高於小排量機型。高毛利業務規模持續擴張，將優化公司盈利結構，改善公司整體盈利水平，有效降低周期波動帶來的估值折價。

    數據中心市場紅利打開成長空間

    全球AI算力爆發、數據中心建設提速，為大缸徑發動機打開廣闊增長空間，行業高景氣具備中長期確定性。在此背景下，濰柴動力憑藉先發優勢實現「量價齊升」，成長屬性激活，憑藉技術與產品優勢精準卡位布局，業務規模加速釋放，打破國外品牌在該領域的長期壟斷局面。

    高盛認為，濰柴動力現有的柴油發電用發動機展現出超出預期的強勁勢頭，受益於全球AIDC投資熱潮以及發電設備供應鏈緊張局面，預計濰柴動力在全球數據中心發電機發動機市場的價值份額將持續提升。

    多元應用布局拓展增長邊界

    數據中心之外，濰柴動力的大缸徑發動機產品快速切入大型工程機械設備、船舶等領域，形成「多點支撐」的增長格局。多場景布局有效分散單一行業波動風險，提升成長韌性。公司持續推進M系列發動機工藝開發、裝試及產能改造，加快產能爬坡與交付能力提升，為市場份額快速擴張提供堅實保障。

    長期來看，濰柴動力高附加值的大缸徑業務充分受益於AI數據中心建設持續擴容，疊加多元應用場景的邊界不斷拓寬，業務高成長的底層邏輯已全面成型。高附加值屬性持續優化公司盈利結構，數據中心行業紅利進一步強化業績增長的進攻動能，而多領域的拓展布局更築牢了長期發展的確定性。多重成長邏輯共振，助力公司穩步邁入高質量成長新周期。（記者 孫珂）