去年12月10日才登陸港交所的寶濟藥業-B(2659.HK)今日（30日）午後突然閃崩，股價一瀉千里暴跌65%，最低跌至25.52港元，最終收報25.8港元，跌破發行價，創歷史新低，單日大跌65.55%，成交額7.78億港元，市值收縮至84.10港元。

　寶濟藥業4月27日披露的2025年度報告顯示，報告期內，該公司實現營業收入4915.6萬元（人民幣，下同），同比增長697.99%；歸母淨利潤虧損3.95億元，上年同期虧損3.64億元；經營活動產生的現金流量淨額為-1.8億元，上年同期為-2.2億元；據報告顯示，寶濟藥業-B基本每股收益為-1.36元，平均淨資產收益率為-30.84%。

　公開資料顯示，寶濟藥業成立於2019年，是一家生物技術公司，擁有一項獲批准產品及多元化的臨床管線，利用合成生物技術在中國開發及提供重組生物藥物，專注於攻克治療選擇有限且藥物製造工藝複雜的目標病症。

　復盤可知，寶濟藥業上市首日較發行價26.38港元/股大幅上漲138.82%，此後股價節節攀升，今年2月25日盤中曾創下206港元的紀錄高點，最高曾較發行價漲681%，此後便開啟掉頭回落模式，3月6日，該股也曾有過單日暴跌36.63%的紀錄。至今日收盤，該股已跌破發行價，總市值大幅縮水。值得一提的是，寶濟藥業-B已於3月9日正式納入了港股通。

　財務數據顯示， 2023年—2025年，寶濟藥業的營業收入分別為693萬元、616萬元和4916萬元，三年累計營收僅6225萬元。其中，2025年營收主要來源於一次性許可首付款，95.3%來自單一客戶。同期，寶濟藥業的淨利潤分別為-1.6億元、-3.64億元和-3.95億元，三年累計虧損約9.19億元，且虧損幅度逐年擴大。

　分析人士指出，寶濟藥業單日暴跌超六成，並非單一利空所致，而是高估值泡沫、基本面虛胖、資金結構脆弱、板塊情緒退潮四重壓力集中引爆的結果。首先，公司上市後被資金極致爆炒，股價一度較發行價暴漲近 7 倍，在無持續商業化收入、無穩定盈利、核心管線仍處臨床階段的背景下，被推至數百億市值，估值完全脫離行業與基本面，屬於典型的情緒與籌碼驅動型泡沫。其次，該公司業績本質孱弱：營收高度依賴一次性授權收入，自研產品貢獻極低，連年大額虧損，盈利拐點遙遙無期，疊加專利訴訟等負面事件，故事無法兌現，價值無法支撐高股價。此外，資金面上，該股流通盤小、獲利盤豐厚，港股通資金先助漲後砸盤，一旦市場情緒轉向，便出現集中拋售、流動性枯竭，引發恐慌式踩踏。（記者 朱輝豪）